今年的A股市場，讓越來越多的機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生了一種“無力感”，之前多年形成的投資理念和邏輯框架似乎瞬間失效，給人感覺無從“守正”，只能“出奇”。對(duì)此有市場人士戲稱，今年玩A股就像打德?lián)洌═exas Hold’em poker，德州撲克，一種玩家對(duì)玩家的公共牌類游戲），細(xì)細(xì)想來卻也不無道理。
之前幾年的證券投資有點(diǎn)類似斗地主，玩家光有高超的牌技，如果抓不到好牌（即找到基本面良好、增長快速的優(yōu)質(zhì)企業(yè)），就很難成為持續(xù)的贏家。但今年卻不一樣，由于德?lián)渲型婕业娜龔埖着剖亲詈蟛沤視裕虼嗽诳吹降着浦?，留給市場充分的想象空間，投資者開始淡化報(bào)表和估值，越來越多的通過資金驅(qū)動(dòng)主題、概念，從而引發(fā)大量投資機(jī)會(huì)。即使最終需要亮出底牌也不要緊，各類市值管理機(jī)構(gòu)可以通過兼并收購等舉措換掉底牌，把一個(gè)無人問津的上市公司包裝成當(dāng)下最火熱的產(chǎn)業(yè)。
面對(duì)看不到底牌的德?lián)溆螒?，?xí)慣了一招一式斗地主的機(jī)構(gòu)投資者其傳統(tǒng)投資方法被徹底打亂。加上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，社會(huì)層級(jí)大幅扁平，溝通成本迅速下降，產(chǎn)業(yè)和金融資本、一級(jí)和二級(jí)市場之間的聯(lián)動(dòng)更加頻繁、迅捷，以往機(jī)構(gòu)投資者通過調(diào)研苦苦追尋的阿爾法，在二級(jí)市場只需一兩天的時(shí)間便完全消除，個(gè)股的波動(dòng)性明顯增大，也就更難分辨清楚究竟是長期趨勢還是短期波動(dòng)。
無論如何，這場大股東和產(chǎn)業(yè)資本引導(dǎo)的二級(jí)市場盛宴，同樣代表了證券市場的一種趨勢。作為市場的參與者，應(yīng)該敞開心態(tài)，積極尋找其中的投資機(jī)會(huì)，但也需要時(shí)刻提醒自己，當(dāng)市場追逐此類標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)偏好非常極端之時(shí)，或許就是盛宴即將結(jié)束的前奏。因?yàn)槿魏瓮顿Y都不能過于偏離最重要的指標(biāo)——風(fēng)險(xiǎn)收益比。
易方達(dá)基金 陳皓
2014年8月
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