4月港股市場呈現(xiàn)明顯的風(fēng)險(xiǎn)偏好切換特征。4月2日，美國對華加征關(guān)稅的力度與范圍超出市場預(yù)期，引發(fā)港股顯著回調(diào)；而隨著4月9日對等關(guān)稅措施暫緩實(shí)施，市場情緒逐步修復(fù)，恒生指數(shù)全月跌幅收窄至4%。從結(jié)構(gòu)來看，公用事業(yè)及高股息資產(chǎn)展現(xiàn)出較強(qiáng)的防御屬性，而醫(yī)藥板塊在關(guān)稅預(yù)期緩解后反彈顯著。
展望5月，盡管關(guān)稅政策的不確定性高峰已過，但后續(xù)美國將依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相機(jī)決策，政策風(fēng)險(xiǎn)仍存。在此背景下，港股作為全球資金配置的“避風(fēng)港”吸引力凸顯，港元匯率觸及強(qiáng)方兌換保證為資金流入提供了有力佐證，“東升西落”格局有望延續(xù)。然而需警惕的是，關(guān)稅及政策滯后效應(yīng)可能對全球經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生沖擊，美國經(jīng)濟(jì)增長放緩甚至衰退的風(fēng)險(xiǎn)仍高，市場波動或階段性加劇。在當(dāng)前宏觀不確定性猶存的環(huán)境下，港股高股息資產(chǎn)憑借其低估值、高現(xiàn)金流確定性及防御特性，或具備較高的風(fēng)險(xiǎn)收益比。
易方達(dá)基金 唐博倫
2025年5月6日
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