回顧4月市場(chǎng)表現(xiàn)，主要受到中美貿(mào)易摩擦這一系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素影響，特朗普對(duì)華關(guān)稅政策多次加碼，導(dǎo)致市場(chǎng)總體更偏向防御思維，權(quán)益資產(chǎn)有所調(diào)整。上旬A股快速出清特朗普極限施壓引發(fā)的悲觀(guān)預(yù)期后，中央?yún)R金發(fā)揮類(lèi)“平準(zhǔn)基金”功能，股市逐步企穩(wěn)反彈。全月累計(jì)，上證指數(shù)下跌1.7%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.4%，行業(yè)維度，內(nèi)需防御和高分紅板塊上漲，出口鏈下跌，美容護(hù)理、農(nóng)林牧漁等行業(yè)漲幅居前，電力設(shè)備、通信、家電等行業(yè)跌幅較大。
展望下階段，當(dāng)前A股仍處全球估值洼地，政策組合拳的效果有望逐步顯現(xiàn)，支撐指數(shù)級(jí)修復(fù)行情。行業(yè)層面，地產(chǎn)與消費(fèi)作為政策重點(diǎn)，基本面改善預(yù)期增強(qiáng)，疊加低估值與低配置，后續(xù)表現(xiàn)值得關(guān)注。風(fēng)格方面，前期強(qiáng)勢(shì)策略（動(dòng)量、紅利等）已現(xiàn)回撤，若風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，增量資金入場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)估值風(fēng)格切換，短期建議聚焦低估值板塊。
易方達(dá)基金 官澤帆
2025年5月7日
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