二季度以來，全球大類資產(chǎn)受貿(mào)易摩擦影響波動率顯著提升，當(dāng)前貿(mào)易談判處于相對緩和階段，但最終結(jié)果仍難以明確預(yù)期，且過程中或有反復(fù)。在此背景下，基于政策走向進行博弈的勝率并不高，我們會保持對估值和安全邊際的要求，在控制組合整體風(fēng)險預(yù)算情況下，努力把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)調(diào)整后的配置機會。
股票策略方面，綜合考慮政策穩(wěn)定性、估值水平、資金流向等因素，我們相對看好A股資產(chǎn)，結(jié)構(gòu)上前期受關(guān)稅壓制的科技、制造板塊仍有修復(fù)空間，中長期回歸基本面定價邏輯，關(guān)注反轉(zhuǎn)交易，避免追漲帶來的風(fēng)險。
債券策略方面，當(dāng)前債券仍有配置價值，但在利率低位環(huán)境下更需精細化操作和靈活波段交易，因此純債方面偏向配置中短債基金和操作靈活的中長債基金；轉(zhuǎn)債方面，估值壓力有所緩解，疊加資金成本較低和供需格局改善，轉(zhuǎn)債具備中期配置價值。
此外，組合管理層面，在全球不確定性提升環(huán)境下，避險資產(chǎn)配置價值提升，而本輪黃金和美債的表現(xiàn)有所分化。具體來看，美債在本輪美國引起的貿(mào)易不確定性對抗環(huán)境中，避險屬性下降，而黃金的避險、抗通脹及貨幣錨屬性得到較好體現(xiàn)。黃金短期受情緒影響快速沖高后波動率提升，后續(xù)回調(diào)后仍有較高配置價值。
易方達基金 張振琪
2025年5月14日
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