二季度以來，美國4月7日出臺的高關(guān)稅壁壘政策，對全球貿(mào)易造成重大沖擊。5月13日中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談順利，中美貿(mào)易沖突大幅緩和。國內(nèi)股市在外部沖擊下，呈現(xiàn)大幅震蕩走勢，結(jié)構(gòu)分化加劇，電子、電氣設(shè)備、計算機(jī)等行業(yè)下行，創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、銀行等行業(yè)表現(xiàn)較好。
展望下半年，一方面，內(nèi)需仍待復(fù)蘇，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇緩慢，相關(guān)企業(yè)盈利增長壓力較大，刺激政策力度將成為影響市場預(yù)期的關(guān)鍵。關(guān)稅沖突雖然緩和，但美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)也開始下行，外需依然存在壓力。另一方面，以人工智能、機(jī)器人、自動駕駛、低空經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)體系逐步形成，正推動經(jīng)濟(jì)增長回到高質(zhì)高效的良性軌道上。同時，國內(nèi)貨幣政策持續(xù)寬松、無風(fēng)險利率低，高層穩(wěn)定股市的意愿強(qiáng)烈，A股估值處于歷史底部區(qū)間，股息回報率處于高位，吸引著場外資金不斷進(jìn)入，我們對A股市場的中長期走勢保持樂觀。
易方達(dá)基金 張勝記
2025年6月2日
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