今年上半年財(cái)政靠前發(fā)力、外貿(mào)展現(xiàn)韌性，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。進(jìn)入下半年，7月底重要會(huì)議指出當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然面臨不少風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，要正確把握形勢(shì)，增強(qiáng)憂(yōu)患意識(shí)，堅(jiān)持底線(xiàn)思維，用好發(fā)展機(jī)遇、潛力和優(yōu)勢(shì)，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，同時(shí)部署下半年經(jīng)濟(jì)工作需著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期；宏觀(guān)政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，要落實(shí)落細(xì)更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等。
在此政策基調(diào)下，資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定和活躍，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)修復(fù)，短期呈現(xiàn)一定的“股債蹺蹺板”特征。我們認(rèn)為，債券市場(chǎng)低利率低利差的現(xiàn)狀并未發(fā)生大的改變，跨資產(chǎn)性?xún)r(jià)比可能仍是中長(zhǎng)期引導(dǎo)資金流向變化的主要?jiǎng)恿Α５惨J(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)不會(huì)一蹴而就，資產(chǎn)重配置的節(jié)奏也具有不可預(yù)測(cè)性，在經(jīng)濟(jì)基本面短期穩(wěn)中向好、波動(dòng)不大的情況下，我們需要特別重視市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的摩擦風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益資產(chǎn)部分，我們重視平衡配置和分散風(fēng)險(xiǎn)，債券資產(chǎn)部分，在管理好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下尋找階段性結(jié)構(gòu)性策略機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取兼顧組合投資的整體穩(wěn)健性和回報(bào)彈性。
易方達(dá)基金 王曉晨
2025年9月5日
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