回顧10月，A股科技板塊在關(guān)稅的影響下先跌后漲，主要反映市場資金在不確定性減小后對科技板塊的信心回歸，AI算力、國產(chǎn)芯片、機(jī)器人仍為科技板塊內(nèi)部的三大主線，其背后的核心驅(qū)動為人工智能的性能增長及應(yīng)用落地。10月，人工智能在海內(nèi)外的應(yīng)用范圍持續(xù)拓寬，國內(nèi)AI應(yīng)用APP的月活用戶數(shù)量增長高于海外龍頭，反映AI終端需求的Tokens消耗量亦呈現(xiàn)出不輸于海外的增長速度，整體終端需求仍不斷擴(kuò)張。政策層面，“十五五”規(guī)劃建議中“科技自立自強(qiáng)”位于前列，并提出全面實施“人工智能+”行動，以人工智能引領(lǐng)科研范式變革，全方位賦能千行百業(yè)，這進(jìn)一步明確了人工智能產(chǎn)業(yè)的重要地位，為后續(xù)AI商業(yè)化落地提供了指引及動力。
展望11月，短期可能存在“市場預(yù)期”與“現(xiàn)實進(jìn)展”之間的定價再平衡，但固態(tài)電池、AI、人形機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍在持續(xù)推進(jìn)。具體而言，固態(tài)電池在量產(chǎn)層面的進(jìn)展將會是重要催化，后續(xù)量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)、配套設(shè)施訂單等都需重點(diǎn)跟蹤；人工智能方面，市場的關(guān)注點(diǎn)逐步向AI產(chǎn)業(yè)的盈利能力上聚焦，此前人工智能產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了“基建開啟—基建持續(xù)—下游需求涌現(xiàn)”三大階段，目前已進(jìn)入到驗證盈利的第四階段，AI盈利能力的提升將成為后續(xù)行情的核心驅(qū)動以及更大量級AI基建的保障；人形機(jī)器人方面，隨著后續(xù)量產(chǎn)版本人形機(jī)器人的發(fā)布、大規(guī)模生產(chǎn)產(chǎn)線的建造逐步落實，2026年的量產(chǎn)節(jié)奏正逐步明晰，產(chǎn)業(yè)確定性有望在2026年持續(xù)提升。
配置層面，2025年10月科創(chuàng)板50指數(shù)（000688）與創(chuàng)業(yè)板指（399006）均實現(xiàn)先跌后漲的“V”型走勢，短期由于指數(shù)快速上漲，盈利兌現(xiàn)壓力較強(qiáng)，市場調(diào)整概率較大，但中長期投資邏輯未變，后續(xù)應(yīng)用落地進(jìn)展及核心技術(shù)突破皆有望成為核心催化。
易方達(dá)基金 成曦
2025年11月5日
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