回顧11月，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)放緩特征，其中，一般消費(fèi)初步回暖。映射到市場(chǎng)上，本月市場(chǎng)震蕩下行，而消費(fèi)板塊表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。展望未來，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議即將召開，2026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)有望出臺(tái)，同時(shí)降息概率較高，能夠?qū)κ袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好及流動(dòng)性形成支撐。
12月A股市場(chǎng)大概率延續(xù)震蕩上行格局。估值方面，流動(dòng)性寬松將進(jìn)一步為A股提供估值支撐。海外方面，11月初降息預(yù)期回?cái)[，美聯(lián)儲(chǔ)多位理事發(fā)聲后預(yù)期回溫，進(jìn)一步為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來重估機(jī)會(huì)，最新12月美聯(lián)儲(chǔ)降息概率大于80%；國(guó)內(nèi)方面，寬貨幣環(huán)境仍在延續(xù)，央行通過買斷式逆回購等工具維持流動(dòng)性合理充裕，A股流動(dòng)性牛市有望延續(xù)。盈利方面，在經(jīng)歷了Q2短暫回落后，25Q3全A盈利重新回升0.9%至3.8%。與此同時(shí)，2024年Q3以來，上市公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度溫和改善，ROE也連續(xù)兩個(gè)季度企穩(wěn)。向后展望，在2024年Q4大幅計(jì)提減值與低基數(shù)的提振下，2025年Q4盈利大概率繼續(xù)回升。A500ETF易方達(dá)聚焦中國(guó)核心資產(chǎn)，有望進(jìn)一步受益于A股上行趨勢(shì)。
易方達(dá)基金 龐亞平
2025年12月4日
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