回顧11月，A股科技板塊呈現(xiàn)“震蕩調(diào)整”態(tài)勢，科創(chuàng)板50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指均有一定回落，但市場在核心點位呈現(xiàn)出較強支撐，核心得益于政策紅利與產(chǎn)業(yè)突破的共振。AI算力、國產(chǎn)芯片、人形機器人三大主線延續(xù)強勢：AI 應(yīng)用海內(nèi)外需求共振，國內(nèi)落地提速、Tokens消耗量高增；國產(chǎn)芯片實現(xiàn)關(guān)鍵突破，光刻機部分領(lǐng)域有所突破；人形機器人商業(yè)化推進，場景落地驗證實用性。政策端，新場景培育政策為“人工智能 +”提供落地支撐。
展望12月，市場有望延續(xù)“政策托底+產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)”主線，短期需關(guān)注前期漲幅板塊的估值消化壓力。核心催化集中于三大領(lǐng)域：固態(tài)電池進入量產(chǎn)階段，能量密度提升，重點跟蹤客戶驗證與技術(shù)落地進度；AI盈利驗證進入關(guān)鍵期，頭部企業(yè)商業(yè)化收入有望集中兌現(xiàn)，疊加政策細則落地，垂直行業(yè)大模型案例或?qū)⒊掷m(xù)涌現(xiàn)；人形機器人量產(chǎn)推進，需求端關(guān)注終端應(yīng)用場景的拓寬，供給端關(guān)注量產(chǎn)節(jié)奏與成本控制能力。
配置層面，11月科創(chuàng)板50與創(chuàng)業(yè)板指均呈調(diào)整態(tài)勢，估值回落，交易熱度有所回落。雖然短期有一定調(diào)整，但中長期邏輯未變：科創(chuàng)板50聚焦硬科技，受益于芯片、AI算力突破；創(chuàng)業(yè)板指估值處于歷史中位數(shù)，成份股在AI應(yīng)用、新能源配套領(lǐng)域的落地具催化潛力。后續(xù)重點跟蹤核心技術(shù)規(guī)模化應(yīng)用、政策落地及海外科技周期傳導(dǎo)。
易方達基金 成曦
2025年12月4日
聲明：本手記的觀點、分析及預(yù)測僅代表作者個人意見，不代表易方達基金管理有限公司（以下簡稱“本公司”）立場，也不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險，投資須謹慎。