臨近2025年底，在基本面與資金面的雙重支撐下，債券市場展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，央行通過"中長期+短期"的組合策略強(qiáng)化流動性管理：一方面，以3個月、6個月買斷式回購及1年期MLF構(gòu)建穩(wěn)定的中長期資金投放框架；另一方面，在稅期、季末等關(guān)鍵時點(diǎn)靈活運(yùn)用7-14天逆回購，有效熨平短期流動性波動。此外，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具與財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力，為重點(diǎn)領(lǐng)域提供精準(zhǔn)支持，共同營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。
從貨幣市場運(yùn)行特征來看，我們預(yù)計(jì)12月資金面將維持"總量合理充裕、結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)滴灌"的格局。央行將通過逆回購動態(tài)調(diào)節(jié)，確保DR007利率中樞穩(wěn)定在政策利率附近。盡管跨年資金需求可能階段性抬升，但在央行"削峰填谷"的精準(zhǔn)操作下，流動性分層壓力有望低于往年同期水平。從貨幣市場資產(chǎn)供需來看，進(jìn)入12月后，存單存款供需兩旺：隨著年末臨近，銀行同業(yè)存單續(xù)發(fā)壓力持續(xù)存在，但銀行理財(cái)、貨幣基金進(jìn)入資產(chǎn)重配期，增持存單存款的意愿明顯增強(qiáng)，這將為存單收益率提供有力支撐。
整體而言，我們預(yù)計(jì)12月貨幣市場資產(chǎn)將呈現(xiàn)震蕩平穩(wěn)的特征。在此背景下，貨幣基金、短債基金收益率有望維持相對穩(wěn)定。
易方達(dá)基金 梁瑩
2025年12月2日
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