回顧12月：政策靴子落地，調(diào)整尾聲顯現(xiàn)。 12月市場受機構(gòu)年底交易行為及外圍擾動影響，整體呈現(xiàn)縮量震蕩格局，上證指數(shù)在回踩重要支撐位后企穩(wěn)，或階段性消化了獲利盤壓力。政策層面，中央經(jīng)濟工作會議如期召開，定調(diào)“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)”，并強調(diào)加大宏觀調(diào)控力度，一定程度提振了市場對于明年政策支持與經(jīng)濟增長的預(yù)期。結(jié)構(gòu)上，上半月紅利板塊表現(xiàn)出較強防守性，而下旬隨著政策預(yù)期明朗與資金搶跑“躁動”，科技與高端制造板塊開始率先反彈，市場賺錢效應(yīng)逐步回歸。
展望1月：開門紅預(yù)期升溫，流動性驅(qū)動反彈。 1月是新一年的交易起點，更是傳統(tǒng)信貸投放的“開門紅”窗口，預(yù)計市場將在流動性充裕與風(fēng)險偏好提升的雙重驅(qū)動下，開啟“春季攻勢”。短期擾動主要來自年報業(yè)績預(yù)告的密集披露，注意部分估值明顯抬升的主題成長方向在業(yè)績季的潛在壓力。但積極因素或仍占據(jù)主導(dǎo)：跨年后作為業(yè)績的新起點，資金的整體入市意愿抬升；“十五五”規(guī)劃細則有望陸續(xù)出臺，提供清晰的產(chǎn)業(yè)投資線索。配置策略上可以更加積極：由防御轉(zhuǎn)向進攻，重點聚焦業(yè)績確定性強且受益于流動性擴張的“核心資產(chǎn)”如中證A500、滬深300指數(shù)，以及科技成長方向如半導(dǎo)體、人工智能等；同時，前期調(diào)整較為充分的港股有望迎來修復(fù)，關(guān)注恒生科技、恒生港股通高股息低波動等指數(shù)。
易方達基金 余海燕
2026年1月8日
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