近期消費(fèi)數(shù)據(jù)波動(dòng)使市場(chǎng)對(duì)板塊消費(fèi)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的擔(dān)憂(yōu)有所升溫，疊加年末風(fēng)險(xiǎn)偏好收斂、資金面持續(xù)承壓，板塊出現(xiàn)階段性震蕩。此類(lèi)波動(dòng)主要由流動(dòng)性層面的短期變化所驅(qū)動(dòng)，并非基本面走弱所致。展望2026年，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的基本面增長(zhǎng)邏輯依然清晰，主要圍繞以下兩條主線(xiàn)展開(kāi)：一方面，全球AI投資持續(xù)加碼，大模型能力不斷突破，2026年有望進(jìn)入規(guī)?；瘧?yīng)用落地階段，國(guó)內(nèi)模型及應(yīng)用廠(chǎng)商與海外科技巨頭的可比性日益增強(qiáng)。另一方面，中國(guó)宏觀(guān)預(yù)期修復(fù)構(gòu)成另一支撐：內(nèi)部來(lái)看，地產(chǎn)周期企穩(wěn)與內(nèi)需復(fù)蘇有望鞏固港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的EPS基礎(chǔ)；外部來(lái)看，若人民幣匯率走強(qiáng)、存款向權(quán)益資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移、海外流動(dòng)性保持寬松等趨勢(shì)延續(xù)，將為板塊估值提供更有利的環(huán)境。從估值角度看，經(jīng)歷近期調(diào)整后，港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)在全球科技資產(chǎn)中具備明顯估值優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前處于近五年約33%的分位水平，是全球AI產(chǎn)業(yè)鏈中少數(shù)估值分位低于50%的指數(shù)之一。
中長(zhǎng)期維度，隨著AI應(yīng)用滲透率持續(xù)提升及商業(yè)化進(jìn)程加速，港股通互聯(lián)網(wǎng)板塊的中長(zhǎng)期投資價(jià)值將日益凸顯。對(duì)此可關(guān)注中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637），該指數(shù)從港股通范圍內(nèi)選取30家涉及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映港股通內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。在近期互聯(lián)網(wǎng)板塊估值修復(fù)與產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)因素共振的背景下，可幫助投資者配置港股互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)，把握中長(zhǎng)期數(shù)字經(jīng)濟(jì)與AI商業(yè)化發(fā)展的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
易方達(dá)基金 李栩
2026年1月8日
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