回顧1月，A股市場(chǎng)震蕩上行，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)表現(xiàn)活躍。行業(yè)主線在成長(zhǎng)風(fēng)格內(nèi)部輪動(dòng)擴(kuò)散，多個(gè)細(xì)分方向輪番走強(qiáng)，市場(chǎng)在景氣線索與主題邏輯驅(qū)動(dòng)下，持續(xù)挖掘具備中長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的配置方向。盈利端方面，去年12月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)正，為企業(yè)基本面提供了一定支撐。海外環(huán)境方面，1月上半月全球市場(chǎng)仍圍繞美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏展開(kāi)交易，1月下旬在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持韌性的背景下，美元與海外流動(dòng)性預(yù)期出現(xiàn)階段性波動(dòng)。
展望2月，春節(jié)假期及節(jié)后復(fù)工階段使宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)入相對(duì)真空期，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或逐步由1月的信貸與流動(dòng)性表現(xiàn)，轉(zhuǎn)向?qū)罄m(xù)宏觀與產(chǎn)業(yè)線索的觀察。在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍需后續(xù)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證的背景下，市場(chǎng)交易邏輯或更加側(cè)重于結(jié)構(gòu)與預(yù)期層面的變化。從中長(zhǎng)期視角看，隨著“十五五”規(guī)劃逐步展開(kāi)，圍繞高質(zhì)量發(fā)展與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的中期框架更加清晰，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)路徑的認(rèn)知。同時(shí)，人民幣匯率維持偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加基本面預(yù)期的逐步修復(fù)，有助于提升中國(guó)資產(chǎn)在全球配置中的吸引力。整體而言，2月市場(chǎng)或在節(jié)奏趨穩(wěn)的背景下延續(xù)結(jié)構(gòu)性演繹。
配置方面，繼續(xù)關(guān)注大盤成長(zhǎng)核心資產(chǎn)。當(dāng)前核心資產(chǎn)板塊估值處于歷史中位水平，具備一定的估值修復(fù)彈性；同時(shí)，盈利預(yù)期穩(wěn)定、外資邊際回流預(yù)期升溫，使其在震蕩環(huán)境下具備較強(qiáng)的配置錨定屬性。具體指數(shù)方面，可關(guān)注中證A500、滬深300等代表性寬基指數(shù)，借助其在市場(chǎng)波動(dòng)中的相對(duì)穩(wěn)定表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健配置與靈活應(yīng)對(duì)。
易方達(dá)基金 林偉斌
2026年2月5日
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