回顧1月，開(kāi)門(mén)紅行情展開(kāi)，信用結(jié)構(gòu)延續(xù)分化。 1月市場(chǎng)如期開(kāi)啟“春季攻勢(shì)”，在年初偏充裕的流動(dòng)性與較為積極的交易情緒支撐下，上證指數(shù)站穩(wěn)4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。宏觀層面，1月披露的12月金融數(shù)據(jù)顯示實(shí)體內(nèi)生信用需求仍待修復(fù)；出口讀數(shù)雖受基數(shù)影響同比走強(qiáng)，但高頻數(shù)據(jù)顯現(xiàn)外部需求仍具不確定性。資金面上，兩市成交額維持在2萬(wàn)億元上方，交易熱點(diǎn)如有色、化工等行業(yè)主題吸金較多。整體看，市場(chǎng)的“春季躁動(dòng)”表現(xiàn)明顯。
展望2月，長(zhǎng)假窗口節(jié)奏放緩，博弈重要會(huì)議定調(diào)。 2月由于春節(jié)長(zhǎng)假干擾，市場(chǎng)交易日縮減，預(yù)計(jì)指數(shù)將進(jìn)入震蕩蓄勢(shì)期。短期擾動(dòng)包括節(jié)前資金避險(xiǎn)心理及年報(bào)預(yù)告披露后的估值再匹配，市場(chǎng)風(fēng)格或出現(xiàn)階段性收斂。然而，隨著3月重要會(huì)議臨近，市場(chǎng)對(duì)于2026年穩(wěn)增長(zhǎng)路徑及“十五五”重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)落地的博弈將再度升溫，流動(dòng)性環(huán)境在節(jié)后預(yù)計(jì)維持充裕。配置上建議采取“攻守兼?zhèn)洹辈呗裕哼M(jìn)攻端緊扣“科技自立自強(qiáng)”核心，關(guān)注如科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)，防御端繼續(xù)發(fā)揮紅利類(lèi)資產(chǎn)的“壓艙石”作用，重點(diǎn)關(guān)注恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)、紅利低波動(dòng)指數(shù)等具備估值性?xún)r(jià)比的品種。
易方達(dá)基金 余海燕
2026年2月5日
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