回顧1月，A股和港股市場(chǎng)震蕩走強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提振。國內(nèi)方面，1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回落。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局披露，1月制造業(yè)PMI為49.3%，環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.4%，環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。1月PMI回落一方面是因季節(jié)性因素的影響，另一方面也反映了內(nèi)需不足的結(jié)構(gòu)性矛盾。海外方面，1月外部環(huán)境變化加大了全球經(jīng)濟(jì)增長前景的不確定性。此外，海外利率政策預(yù)期也受到美國國內(nèi)政治議程的擾動(dòng)。政策方面，2026年地方兩會(huì)陸續(xù)召開，多數(shù)地區(qū)仍將保持經(jīng)濟(jì)總量的合理增長，同時(shí)更加注重促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向新向優(yōu)發(fā)展。
展望后續(xù)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望在“十五五”開局之年繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)的總趨勢(shì)，一批新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)將取得進(jìn)一步發(fā)展，中國優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)走向全球的趨勢(shì)并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。但也要注意到，外部環(huán)境的不確定性仍在提升，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期和金融市場(chǎng)穩(wěn)定均構(gòu)成不利影響。在此背景下，A股和港股市場(chǎng)的內(nèi)在韌性值得關(guān)注，當(dāng)前主要股指的估值水平也具備吸引力。隨著越來越多的中國企業(yè)在國際分工中獲得更高地位，相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)對(duì)中長期配置型資金的吸引力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。綜合上述分析，可以關(guān)注以科創(chuàng)50指數(shù)為代表的A股科技核心資產(chǎn)及以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數(shù)、半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)為代表的新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)的投資價(jià)值。
易方達(dá)基金 李樹建
2026年2月5日
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