回顧2月：節(jié)后情緒回暖，指數(shù)震蕩上行。2月受春節(jié)長(zhǎng)假錯(cuò)位影響，市場(chǎng)呈現(xiàn)典型的“節(jié)前縮量、節(jié)后修復(fù)”特征，上證指數(shù)在4000點(diǎn)上震蕩上行。宏觀層面，春節(jié)期間出行與服務(wù)消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，驗(yàn)證了居民消費(fèi)意愿的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，但地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)仍處磨底階段。風(fēng)格上，節(jié)前博弈較熱的餐飲、旅游及傳媒板塊或受到短線資金兌現(xiàn)影響而明顯調(diào)整，除了科技成長(zhǎng)走強(qiáng)外，“漲價(jià)鏈”的順周期板塊也較為活躍。整體市場(chǎng)情緒仍較好，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富。
展望3月：兩會(huì)政策落地，聚焦年報(bào)驗(yàn)證。3月進(jìn)入全國(guó)“兩會(huì)”政策密集發(fā)布期與年報(bào)披露高峰期的疊加窗口，市場(chǎng)將從“博弈預(yù)期”轉(zhuǎn)向“驗(yàn)證基本面”。隨著“十五五”規(guī)劃開局之年的政策細(xì)節(jié)逐步清晰，特別是關(guān)于“新質(zhì)生產(chǎn)力”與擴(kuò)大內(nèi)需的政策定調(diào)，有望引領(lǐng)市場(chǎng)確立新一輪主線。配置上建議延續(xù)“啞鈴型”策略：進(jìn)攻端緊隨政策指引，關(guān)注高端制造、科技創(chuàng)新等具備業(yè)績(jī)彈性的成長(zhǎng)方向如科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等；防守端進(jìn)入年報(bào)分紅兌現(xiàn)期，建議繼續(xù)關(guān)注高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值，如中證紅利、恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)等，同時(shí)關(guān)注港股市場(chǎng)中調(diào)整較為充分，估值性價(jià)比抬升的恒生科技指數(shù)等。
易方達(dá)基金 余海燕
2026年3月5日
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