3月最大的變化來(lái)自地緣政治端，美伊沖突導(dǎo)致的霍爾木茲海峽軟性封鎖導(dǎo)致全球油價(jià)暴漲，進(jìn)而產(chǎn)生了一個(gè)“高油價(jià) → 美國(guó)通脹持續(xù)性增強(qiáng) → 降息預(yù)期減弱 → 利空成長(zhǎng)型資產(chǎn)”的循環(huán)。在這一背景下，1月至今表現(xiàn)較好的成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)，如海外算力、國(guó)產(chǎn)算力、AI電力基建等方面短期面臨壓力，而與能化相關(guān)的資產(chǎn)，如石油、煤炭、煤化工等相對(duì)表現(xiàn)較好。
展望二季度，美伊沖突持續(xù)時(shí)長(zhǎng)難以預(yù)判，但持續(xù)斷航的霍爾木茲海峽和高油價(jià)均不符合伊朗和美國(guó)的核心利益訴求，高油價(jià)必將回落，只是時(shí)間問(wèn)題。從中期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上，當(dāng)下捕捉確定性的價(jià)值更加凸顯，海外缺電愈發(fā)成為趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)模型的發(fā)展日新月異，戰(zhàn)略金屬的重要性不斷抬升。在短期的市場(chǎng)回調(diào)下，很多優(yōu)質(zhì)公司回到了合理價(jià)格區(qū)間，反而是布局良機(jī)。
總體而言，A股在宏觀與產(chǎn)業(yè)基本面在博弈中呈現(xiàn)“震蕩蓄勢(shì)”特征，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，目前繼續(xù)看好產(chǎn)業(yè)變革帶來(lái)的真實(shí)需求，并保持積極樂(lè)觀的投資態(tài)度。
易方達(dá)基金 方鑫宸
2026年3月9日
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