回顧3月，受地緣擾動，A股市場在風險偏好波動中震蕩調(diào)整，結構分化進一步加劇。整體來看，大盤價值相對抗跌，銀行、公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，而前期活躍的高彈性方向波動明顯加大。能源價格重定價與通脹預期抬升，成為本月市場運行的核心主線。隨著霍爾木茲海峽運輸擾動預期升溫及部分能源設施受沖擊，原油價格快速上行，布倫特原油一度升至100美元/桶以上，帶動全球市場對能源成本上升與通脹反復的擔憂。在此背景下，地緣局勢反復疊加美聯(lián)儲議息會議釋放相對偏謹慎信號，使市場對降息路徑的預期出現(xiàn)調(diào)整，全球風險偏好階段性回落。國內(nèi)基本面方面，1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，供需兩端均有改善，工業(yè)生產(chǎn)、出口及消費均呈現(xiàn)良好開局，內(nèi)需韌性與外需修復形成支撐，對市場估值形成一定托底作用。
展望4月，隨著地緣風險邊際變化，市場波動或逐步趨穩(wěn)，交易重心有望從外部沖擊重新回歸國內(nèi)基本面與產(chǎn)業(yè)邏輯。短期來看，風險偏好修復節(jié)奏仍與外部局勢演變相關，但在前期調(diào)整后，市場整體位置已具備一定緩沖空間。結構層面，隨著一季報窗口臨近，市場對業(yè)績確定性與盈利穩(wěn)定性的關注度有望提升，高質(zhì)量資產(chǎn)的重要性逐步凸顯。與此同時，“十五五”開局背景下，產(chǎn)業(yè)升級與結構優(yōu)化的中長期邏輯仍在持續(xù)演繹，為市場提供方向支撐。從風格角度看，在風險偏好尚未完全修復的階段，市場輪動速度仍可能維持較高水平，階段性更偏均衡配置；而隨著不確定性逐步緩釋，資金有望重新聚焦基本面更清晰的方向。
配置方面，建議在當前環(huán)境下進一步強化大盤核心資產(chǎn)的底倉配置價值。經(jīng)歷前期波動后，核心資產(chǎn)的盈利穩(wěn)定性與估值性價比優(yōu)勢更加突出，在震蕩環(huán)境中具備更強的風險對沖與收益承接能力。以滬深300、中證A500為代表的寬基指數(shù)，覆蓋行業(yè)龍頭與高質(zhì)量資產(chǎn)，在基本面穩(wěn)健、盈利預期清晰的背景下，有望成為資金再配置的重要方向。
易方達基金 林偉斌
2026年4月8日
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