2026年3月，地緣沖突持續(xù)升溫，引發(fā)全球市場對滯脹風(fēng)險的擔(dān)憂，全球風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險偏好顯著回落，A股市場亦呈現(xiàn)單邊下行走勢，上證綜指期間一度跌破3800點關(guān)口。伴隨霍爾木茲海峽航運受阻，布倫特原油價格攀升至100美元/桶上方，全球多數(shù)風(fēng)險資產(chǎn)迎來一輪系統(tǒng)性重定價。在全球流動性收緊、市場風(fēng)險偏好回落的多重因素影響下，A股市場整體承壓運行。結(jié)構(gòu)層面，3月市場主要圍繞高景氣賽道、低波動防御板塊以及原油價格中樞上移受益板塊三條主線演繹。風(fēng)格方面，在風(fēng)險偏好大幅回落的環(huán)境下，大盤股相對小微盤股表現(xiàn)更具韌性，價值風(fēng)格相較成長風(fēng)格抗跌性更為突出。
展望2026年4月，A股市場有望逐步企穩(wěn)并開啟新一輪穩(wěn)健上行行情。從整體配置邏輯來看，在全球宏觀環(huán)境波動加劇的背景下，A股市場運行具備相對獨立性。2026年Wind全A盈利增速預(yù)期保持兩位數(shù)增長，盈利修復(fù)將成為驅(qū)動市場運行的核心主線。其中，滬深300指數(shù)作為A股核心資產(chǎn)的代表性指數(shù)，將充分受益于企業(yè)盈利改善帶來的估值修復(fù)機(jī)遇。與此同時，與海外市場持續(xù)受到通脹高企、貨幣政策邊際收緊的擾動不同，中國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體暫不存在顯著通脹壓力，同時國內(nèi)制造業(yè)補(bǔ)庫需求釋放、出口產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)改善等中長期積極因素逐步落地，為A股核心資產(chǎn)估值修復(fù)提供了堅實的基本面支撐。在此環(huán)境下，布局滬深300指數(shù)，既可把握A股整體盈利上行帶來的系統(tǒng)性機(jī)會，又能依托大盤龍頭企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性對沖宏觀波動風(fēng)險，是當(dāng)前高波動宏觀環(huán)境下，資產(chǎn)配置中兼具進(jìn)攻性與防御性的優(yōu)質(zhì)選擇。
易方達(dá)基金 龐亞平
2026年4月8日
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