回顧3月：外部擾動增加，指數(shù)震蕩分化。3月受外部局勢變化及海外流動性收緊預期升溫影響，市場風險偏好有所波動，整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢。宏觀層面，國內(nèi)前兩月經(jīng)濟開局良好，3月制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，特別是新出口訂單環(huán)比顯著上行，印證了中國經(jīng)濟基本面與制造業(yè)供應鏈的強勁韌性。風格上，受油價大幅上行催化，煤炭、公用事業(yè)等能源相關(guān)行業(yè)及銀行等紅利板塊表現(xiàn)較強。整體來看，市場在外部高波動下展現(xiàn)出了內(nèi)在的穩(wěn)定性，結(jié)構(gòu)性機會依然豐富。
展望4月：聚焦財報披露，把握業(yè)績主線。4月市場進入年報與一季報的密集披露期，投資邏輯將進一步向“業(yè)績驗證”回歸。盡管海外通脹壓力與地緣局勢仍有不確定性，但國內(nèi)物價溫和修復，需求穩(wěn)步回升，輸入性通脹對國內(nèi)穩(wěn)增長政策掣肘有限，部分具備定價能力的企業(yè)盈利彈性有望持續(xù)改善。配置上建議繼續(xù)保持“啞鈴型”策略：防守端，在全球金融市場波動率提升的背景下，高股息核心資產(chǎn)的確定性溢價更加凸顯，建議繼續(xù)關(guān)注中證紅利、恒生港股通高股息低波動指數(shù)等；進攻端，緊跟業(yè)績加速釋放的高景氣產(chǎn)業(yè)，關(guān)注具備全球競爭力、受益于出口景氣度的高端制造與科技創(chuàng)新方向，如科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等，同時繼續(xù)關(guān)注港股市場中調(diào)整較為充分、估值性價比突出的恒生科技指數(shù)。
易方達基金 余海燕
2026年4月8日
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