回顧3月：外部擾動(dòng)增加，指數(shù)震蕩分化。3月受外部局勢(shì)變化及海外流動(dòng)性收緊預(yù)期升溫影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所波動(dòng)，整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)。宏觀層面，國(guó)內(nèi)前兩月經(jīng)濟(jì)開局良好，3月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，特別是新出口訂單環(huán)比顯著上行，印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面與制造業(yè)供應(yīng)鏈的強(qiáng)勁韌性。風(fēng)格上，受油價(jià)大幅上行催化，煤炭、公用事業(yè)等能源相關(guān)行業(yè)及銀行等紅利板塊表現(xiàn)較強(qiáng)。整體來看，市場(chǎng)在外部高波動(dòng)下展現(xiàn)出了內(nèi)在的穩(wěn)定性，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然豐富。
展望4月：聚焦財(cái)報(bào)披露，把握業(yè)績(jī)主線。4月市場(chǎng)進(jìn)入年報(bào)與一季報(bào)的密集披露期，投資邏輯將進(jìn)一步向“業(yè)績(jī)驗(yàn)證”回歸。盡管海外通脹壓力與地緣局勢(shì)仍有不確定性，但國(guó)內(nèi)物價(jià)溫和修復(fù)，需求穩(wěn)步回升，輸入性通脹對(duì)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策掣肘有限，部分具備定價(jià)能力的企業(yè)盈利彈性有望持續(xù)改善。配置上建議繼續(xù)保持“啞鈴型”策略：防守端，在全球金融市場(chǎng)波動(dòng)率提升的背景下，高股息核心資產(chǎn)的確定性溢價(jià)更加凸顯，建議繼續(xù)關(guān)注中證紅利、恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)等；進(jìn)攻端，緊跟業(yè)績(jī)加速釋放的高景氣產(chǎn)業(yè)，關(guān)注具備全球競(jìng)爭(zhēng)力、受益于出口景氣度的高端制造與科技創(chuàng)新方向，如科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注港股市場(chǎng)中調(diào)整較為充分、估值性價(jià)比突出的恒生科技指數(shù)。
易方達(dá)基金 余海燕
2026年4月8日
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