宏觀層面，1-2月全球制造業(yè)周期延續(xù)上行，AI投資驅(qū)動半導(dǎo)體需求回升，中美關(guān)稅不確定性有所緩和等因素共同推動出口實現(xiàn)較快增長。盡管內(nèi)需仍偏弱，但經(jīng)濟(jì)整體開局良好。3月的變化主要源于地緣政治因素，美伊沖突由起初的速勝預(yù)期演變?yōu)榻┏譅顟B(tài)，對全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定構(gòu)成擾動，市場對滯脹風(fēng)險的擔(dān)憂有所升溫。但參考?xì)v史上全球供應(yīng)鏈波動經(jīng)驗，這一變化短期內(nèi)對出口及上市公司盈利并非負(fù)面沖擊，無需過度悲觀，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的判斷暫不需修正。
市場層面，PPI回升疊加潛在的出口受益，債券收益率繼續(xù)大幅下行的概率較低；權(quán)益市場雖有風(fēng)險釋放，但在低利率環(huán)境下，股債性價比仍處于2017年以來中樞偏上的位置，收益與回撤控制較優(yōu)的產(chǎn)品有望獲得持續(xù)資金流入，市場慢牛的基礎(chǔ)并未動搖，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在調(diào)整中逐步顯現(xiàn)配置價值。
組合管理層面，債券部分通過信用債配置獲取較為確定的收益，轉(zhuǎn)債在經(jīng)歷調(diào)整后已呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會，部分標(biāo)的可優(yōu)先于股票進(jìn)行右側(cè)布局。
易方達(dá)基金 鮑昀驍
2026年4月7日
聲明：本手記的觀點、分析及預(yù)測僅代表作者個人意見，不代表易方達(dá)基金管理有限公司（以下簡稱“本公司”）立場，也不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。