易方達(dá)國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)，該指數(shù)為反映滬深北交易所自由現(xiàn)金流水平較高且穩(wěn)定性較好的上市公司證券價(jià)格變化情況，豐富指數(shù)化投資工具而編制。本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年四季度，在國(guó)內(nèi)實(shí)施更加積極有為的宏觀政策基調(diào)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好發(fā)展，12月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，重新回升至擴(kuò)張區(qū)間，反映出我國(guó)制造業(yè)市場(chǎng)需求有所釋放，企業(yè)生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，高技術(shù)制造業(yè)擴(kuò)張的勢(shì)頭明顯加快。2025年1-11月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.6%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.1%，全年企業(yè)盈利增速水平有望實(shí)現(xiàn)改善。在此背景下，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議內(nèi)容涵蓋了持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)等多個(gè)方面，并將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。財(cái)政政策方面，會(huì)議明確2026年的政策將更具跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”規(guī)劃的良好開(kāi)局提供支撐。本報(bào)告期內(nèi)，A股市場(chǎng)震蕩上行，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)上漲6.74%。
自由現(xiàn)金流作為反映企業(yè)真實(shí)盈利能力和股東回報(bào)能力的指標(biāo)，從海外的長(zhǎng)期實(shí)踐來(lái)看具有較好的收益穩(wěn)健性。當(dāng)前我國(guó)逐步進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，越來(lái)越多的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局逐步穩(wěn)定，且行業(yè)龍頭企業(yè)無(wú)需大量“資本開(kāi)支”進(jìn)行擴(kuò)張，因此積累的自由現(xiàn)金流明顯增加，在此背景下自由現(xiàn)金流呈現(xiàn)改善和反轉(zhuǎn)的行業(yè)，有望為投資者帶來(lái)明顯的超額收益。另一方面，“反內(nèi)卷”政策的逐步落地有望持續(xù)促進(jìn)國(guó)內(nèi)制造業(yè)的自由現(xiàn)金流修復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著未來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)企穩(wěn)回升，自由現(xiàn)金流策略有望在盈利能力提升的背景下展現(xiàn)出更好的投資機(jī)遇。
本報(bào)告期涵蓋本基金的建倉(cāng)期，建倉(cāng)期間內(nèi)本基金采取相對(duì)靈活以及審慎的建倉(cāng)策略，在嚴(yán)格按照基金合同要求以及盡量減少市場(chǎng)沖擊的原則下進(jìn)行基金的建倉(cāng)工作。在基金的正常運(yùn)作期，本基金堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差。
