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對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
2025年全年經(jīng)濟穩(wěn)中有進、進中提質的發(fā)展態(tài)勢和扎實成效，為2026年“十五五”開局之年的經(jīng)濟發(fā)展打下了堅實基礎。2025年中國經(jīng)濟頂住內外壓力、實現(xiàn)穩(wěn)健增長，保持穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，充分展示了中國經(jīng)濟的抗壓能力和強大韌性。展望下一階段，這種高質量發(fā)展的態(tài)勢會得以持續(xù)鞏固，中國經(jīng)濟仍將迎來重要的戰(zhàn)略發(fā)展機遇，2026年中國經(jīng)濟增速將繼續(xù)在全球主要經(jīng)濟體中保持領先，并有望徹底走出價格收縮區(qū)間，實現(xiàn)物價水平溫和回升。同時我們也看到中國新質生產(chǎn)力在加快培育壯大，持續(xù)催生更多新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新經(jīng)濟增長點，經(jīng)濟轉型升級和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化也在向縱深推進。盡管外部環(huán)境的不確定性與挑戰(zhàn)仍存，全球經(jīng)濟復蘇乏力、地緣政治擾動、經(jīng)貿(mào)摩擦反復等因素仍有影響，但國內一系列逆周期與跨周期調節(jié)政策能有效對沖外部的不確定性，宏觀政策協(xié)同發(fā)力，將為經(jīng)濟穩(wěn)定運行保駕護航。中國的政策“工具箱”豐富，預計2026年宏觀政策也會加快推出、精準發(fā)力，會繼續(xù)為經(jīng)濟穩(wěn)定運行發(fā)揮關鍵支撐作用?；谝陨系倪@些支撐因素，我們判斷2026年中國經(jīng)濟會繼續(xù)保持穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好、進中提質的發(fā)展態(tài)勢。A股在多重政策紅利釋放、新質生產(chǎn)力爆發(fā)與內需持續(xù)復蘇的共振下有望震蕩上行。在宏觀經(jīng)濟政策支持、流動性充裕和利率低位的背景下，A股市場或將呈現(xiàn)結構性上漲特征，成長與價值風格輪動均衡，優(yōu)質賽道與龍頭企業(yè)具備配置優(yōu)勢。
指數(shù)的長期收益表現(xiàn)取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數(shù)作為A股市場的核心寬基指數(shù)，涵蓋了中國經(jīng)濟中主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)的盈利會隨著整體經(jīng)濟的增長而相應增長。長期來看滬深300指數(shù)表現(xiàn)與GDP增速基本一致，是分享中國經(jīng)濟增長的有效工具。在穩(wěn)字當頭、政策托底的宏觀背景下，A股上市公司中符合國家發(fā)展戰(zhàn)略和市場需求的各行業(yè)龍頭優(yōu)質企業(yè)有望保持良好的成長性和穩(wěn)健的財務業(yè)績，作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數(shù)，滬深300指數(shù)的長期配置價值將隨著時間推移而逐漸顯現(xiàn)。
作為被動型投資基金，本基金將堅持既定的指數(shù)化投資策略，以嚴格控制基金相對目標指數(shù)的跟蹤偏離為投資目標，追求跟蹤誤差的最小化，為投資者分享中國證券市場的長期成長提供良好的投資工具。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數(shù)，該指數(shù)由滬深市場中規(guī)模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現(xiàn)。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年面對外部環(huán)境急劇變化，國內困難挑戰(zhàn)增多的復雜嚴峻形勢，中國政府持續(xù)實施更加積極有為的財政政策與適度寬松的貨幣政策，一攬子穩(wěn)增長、擴內需、促轉型、防風險政策協(xié)同發(fā)力、持續(xù)顯效，中國宏觀經(jīng)濟在多重挑戰(zhàn)下展現(xiàn)出強勁韌性，全年經(jīng)濟整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有進、進中提質的溫和復蘇與結構優(yōu)化態(tài)勢。隨著存量政策落地見效、增量政策精準滴灌，穩(wěn)經(jīng)濟促發(fā)展的政策合力充分釋放，工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)健增長，高技術制造業(yè)引領作用持續(xù)凸顯；國內需求持續(xù)修復擴大，消費作為經(jīng)濟主拉動力的作用不斷鞏固，投資結構持續(xù)優(yōu)化，基建與制造業(yè)投資托底發(fā)力，房地產(chǎn)投資雖仍承壓但降幅逐步收窄，凈出口在貿(mào)易多元化布局下保持平穩(wěn)增長，新質生產(chǎn)力加速培育壯大，數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳、高端制造等領域成為經(jīng)濟增長新引擎，持續(xù)助推經(jīng)濟高質量發(fā)展。中國主要經(jīng)濟指標整體好于預期，高質量發(fā)展各項工作扎實推進，經(jīng)濟運行保持穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的態(tài)勢，充分彰顯了中國經(jīng)濟的強大韌性、深厚潛力與充沛活力。2025年全年我國GDP達140.19萬億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，全年增速符合預期目標。2025年中國經(jīng)濟的穩(wěn)步復蘇與結構優(yōu)化，為A股市場提供了堅實的基本面支撐，持續(xù)增強境內外投資者信心，推動A股市場完成從筑底到單邊上行、再到高位震蕩的完整行情周期。此外全年以AI算力、國產(chǎn)芯片、光模塊為代表的中國科技產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)技術突破與商業(yè)化落地加速，國產(chǎn)大模型持續(xù)迭代升級，中國在人工智能、半導體等硬科技領域的競爭力不斷提升，讓全球投資者重新認知中國科技創(chuàng)新實力，進一步帶動中國資產(chǎn)的價值重估與全球配置需求提升。
資本市場方面，A股市場整體表現(xiàn)受到宏觀經(jīng)濟復蘇節(jié)奏、宏觀政策調控力度及外部市場擾動多重因素影響，呈現(xiàn)出“先筑底、后單邊上行、年末高位震蕩”的運行態(tài)勢以及貫穿全年的結構性牛市行情，科技成長貫穿全年主線。報告期內從市場主流指數(shù)的表現(xiàn)來看，代表科技成長風格的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)較好，而代表大盤價值風格的滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)表現(xiàn)相對較為平淡。受益于行業(yè)景氣度改善的有色金屬、通信、電子、電力設備、機械設備、國防軍工等板塊表現(xiàn)優(yōu)異，而食品飲料、煤炭、公用事業(yè)、交通運輸、房地產(chǎn)、證券等行業(yè)受行業(yè)周期、基本面承壓等因素影響，全年表現(xiàn)相對較落后。
滬深300指數(shù)作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數(shù)，聚集A股最核心的權益資產(chǎn)，涵蓋了各行業(yè)龍頭，指數(shù)表現(xiàn)跟中國宏觀經(jīng)濟周期以及各行業(yè)龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數(shù)中的通信、電子、有色金屬、電力設備、非銀行金融等行業(yè)的成份股漲幅居前，對滬深300指數(shù)收益貢獻較大，而食品飲料、公用事業(yè)、建筑裝飾、房地產(chǎn)、煤炭等行業(yè)的成份股表現(xiàn)相對落后。報告期內滬深300指數(shù)上漲17.66%。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數(shù)，該指數(shù)由滬深市場中規(guī)模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現(xiàn)。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年四季度，中國經(jīng)濟在外部不確定性與內需疲軟中展現(xiàn)出韌性，宏觀政策精準發(fā)力，穩(wěn)增長成效逐步顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，延續(xù)了穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢。面對復雜嚴峻的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，中國政府實施了更加積極有為的宏觀政策，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設，著力推動高質量發(fā)展，生產(chǎn)供給基本平穩(wěn)，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，市場價格繼續(xù)改善，促進了新質生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展。同時我們也看到在產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展帶動下，技術含量和附加值較高的裝備制造業(yè)快速發(fā)展；高技術服務業(yè)、戰(zhàn)略性新興服務業(yè)發(fā)展態(tài)勢也較好?？萍紕?chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，新質生產(chǎn)力不斷培育壯大，新業(yè)態(tài)新模式快速發(fā)展，為經(jīng)濟發(fā)展注入新的活力和動力。
資本市場方面，A股市場在流動性充裕與政策預期驅動下，市場成交活躍，風格顯著分化，順周期及政策受益板塊表現(xiàn)突出，科技與消費板塊承壓，市場整體呈現(xiàn)“結構分化、估值修復、信心回暖”的格局。四季度主要指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)健，市場風格由前期的極致成長向價值與均衡回歸。分板塊來看，保險、石油石化、通信、有色金屬、國防軍工等行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，而房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、計算機、傳媒、食品飲料等板塊表現(xiàn)相對較落后。從市場主流指數(shù)的表現(xiàn)來看，聚焦大盤價值的上證指數(shù)、上證50、中證A500、滬深300等指數(shù)表現(xiàn)相對較好，而代表科技成長風格的科創(chuàng)50等指數(shù)表現(xiàn)相對落后。
滬深300指數(shù)作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數(shù)，聚集A股最核心的權益資產(chǎn)，涵蓋了各行業(yè)龍頭，指數(shù)表現(xiàn)跟中國宏觀經(jīng)濟周期以及各行業(yè)龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數(shù)中的通信、有色金屬、銀行、非銀金融、石油石化等行業(yè)的成份股漲幅居前，對滬深300指數(shù)收益貢獻較大，而醫(yī)藥生物、電子、計算機、食品飲料等行業(yè)的成份股表現(xiàn)相對落后。報告期內滬深300指數(shù)下跌0.23%。
指數(shù)的長期收益表現(xiàn)取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數(shù)作為A股市場的核心寬基指數(shù)，涵蓋了中國經(jīng)濟中主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)的盈利會隨著整體經(jīng)濟的增長而相應增長。長期來看滬深300指數(shù)表現(xiàn)與GDP增速基本一致，是分享中國經(jīng)濟增長的有效工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數(shù)，該指數(shù)由滬深市場中規(guī)模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現(xiàn)。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年三季度中國宏觀經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，高質量發(fā)展扎實推進。但我們也看到，外部環(huán)境復雜嚴峻，不穩(wěn)定不確定因素較多，國內市場供強需弱，部分企業(yè)經(jīng)營困難。面對復雜嚴峻的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，各地區(qū)各部門加緊實施了更加積極有為的宏觀政策，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設，積極做強國內大循環(huán)，促進國內國際雙循環(huán)，推動了經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，內需繼續(xù)擴大，經(jīng)濟轉型升級持續(xù)，創(chuàng)新引領作用突出。人工智能蓬勃興起，數(shù)字化賦能加快，相關行業(yè)保持了較快增長。我們也欣喜地看到，三季度中國經(jīng)濟增長動能得到增強。促創(chuàng)新政策持續(xù)發(fā)力，推動新質生產(chǎn)力發(fā)展，增強了發(fā)展新動能。規(guī)模以上集成電路制造、電子專用材料制造行業(yè)增加值均保持了較快增速?！叭斯ぶ悄?”行動深入實施，智能終端產(chǎn)品日益受到青睞，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展向好。工業(yè)機器人、民用無人機等新產(chǎn)品產(chǎn)量均保持較快增長。
資本市場方面，在穩(wěn)定和活躍資本市場相關政策作用下，同時疊加經(jīng)濟基本面的復蘇以及新質生產(chǎn)力相關行業(yè)的蓬勃發(fā)展，三季度A股市場股票成交活躍，改善了市場預期，增強了投資者信心，A股市場整體表現(xiàn)良好。外部環(huán)境方面，關稅談判延期落地緩解短期壓力，同時美聯(lián)儲轉鴿提振了全球市場的風險偏好，成長風格顯著占優(yōu)?？萍汲砷L板塊在產(chǎn)業(yè)周期與政策扶持下領漲市場，紅利資產(chǎn)受資金輪動影響，表現(xiàn)相對平淡。分板塊來看，通信、電子、電力設備、有色金屬等行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，而銀行、保險、交通運輸、石油化工、公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)相對較落后。從市場主流指數(shù)的表現(xiàn)來看，代表科技成長風格的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等指數(shù)在三季度大幅領漲，而聚焦大盤價值的上證50、滬深300等指數(shù)表現(xiàn)則較為平淡。
滬深300指數(shù)作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數(shù)，聚集A股最核心的權益資產(chǎn)，涵蓋了各行業(yè)龍頭，指數(shù)表現(xiàn)跟中國宏觀經(jīng)濟周期以及各行業(yè)龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數(shù)中的電子、通信、電力設備、有色金屬、醫(yī)藥生物等行業(yè)的成份股漲幅居前，對滬深300指數(shù)收益貢獻較大，而銀行、公用事業(yè)、交通運輸、輕工制造等行業(yè)的成份股表現(xiàn)相對落后。報告期內滬深300指數(shù)上漲17.90%。
指數(shù)的長期收益表現(xiàn)取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數(shù)作為A股市場的核心寬基指數(shù)，涵蓋了中國經(jīng)濟中主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)的盈利會隨著整體經(jīng)濟的增長而相應增長。長期來看滬深300指數(shù)表現(xiàn)與GDP增速基本一致，是分享中國經(jīng)濟增長的有效工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
上半年經(jīng)濟穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢和成效，為完成全年目標打下了較好基礎。上半年中國經(jīng)濟頂住壓力、穩(wěn)定增長，保持穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，充分展示了中國經(jīng)濟的抗壓能力和強大韌性。展望下一階段，這種發(fā)展態(tài)勢會得以保持，中國經(jīng)濟仍將迎來較好的發(fā)展機遇，2025年中國經(jīng)濟增速將繼續(xù)在全球主要經(jīng)濟體中保持領先，并有望走出價格收縮區(qū)間。同時我們也看到中國新質生產(chǎn)力在加快發(fā)展，不斷創(chuàng)造更多新經(jīng)濟增長點。經(jīng)濟轉型升級和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化也在持續(xù)推進。盡管外部環(huán)境的挑戰(zhàn)仍存，但國內一系列逆周期調節(jié)政策能有效對沖外部的不確定性，宏觀政策協(xié)同發(fā)力，將為經(jīng)濟穩(wěn)定運行保駕護航。今年以來，我國實行了更加積極有為的宏觀政策，發(fā)揮了托底作用。中國的政策“工具箱”豐富，預計下半年宏觀政策也會加快推出，會繼續(xù)為經(jīng)濟穩(wěn)定運行發(fā)揮關鍵支撐作用?；谝陨系倪@些支撐因素，我們判斷中國經(jīng)濟下半年會繼續(xù)保持穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。A股在多重政策紅利與產(chǎn)業(yè)升級動能的共振下有望企穩(wěn)向上。在宏觀經(jīng)濟政策支持、流動性充裕和利率低位的背景下，A股市場或將呈現(xiàn)結構性上漲特征。
指數(shù)的長期收益表現(xiàn)取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數(shù)作為A股市場的核心寬基指數(shù)，涵蓋了中國經(jīng)濟中主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)的盈利會隨著整體經(jīng)濟的增長而相應增長。長期來看滬深300指數(shù)表現(xiàn)與GDP增速基本一致，是分享中國經(jīng)濟增長的有效工具。在穩(wěn)字當頭、政策托底的宏觀背景下，A股上市公司中符合國家發(fā)展戰(zhàn)略和市場需求的各行業(yè)龍頭優(yōu)質企業(yè)有望保持良好的成長性和穩(wěn)健的財務業(yè)績，作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數(shù)，滬深300指數(shù)的長期配置價值將隨著時間推移而逐漸顯現(xiàn)。
作為被動型投資基金，本基金將堅持既定的指數(shù)化投資策略，以嚴格控制基金相對目標指數(shù)的跟蹤偏離為投資目標，追求跟蹤誤差的最小化，為投資者分享中國證券市場的長期成長提供良好的投資工具。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數(shù)，該指數(shù)由滬深市場中規(guī)模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現(xiàn)。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年上半年，國際環(huán)境復雜多變，國際經(jīng)貿(mào)秩序遭受重創(chuàng)，不穩(wěn)定性、不確定性增加。面對復雜局面，中國政府實施了更加積極有為的宏觀政策，中國宏觀經(jīng)濟在頗具挑戰(zhàn)的國內外環(huán)境中展現(xiàn)出一定的韌性，中國經(jīng)濟整體呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢。隨著一攬子存量政策和增量政策繼續(xù)發(fā)力顯效，穩(wěn)經(jīng)濟促發(fā)展效果顯現(xiàn)，工業(yè)生產(chǎn)保持較快增長態(tài)勢，國內需求穩(wěn)步擴大，消費支撐作用顯著，投資需求穩(wěn)中有升，凈出口延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢，新質生產(chǎn)力培育壯大，助推經(jīng)濟高質量發(fā)展。中國主要經(jīng)濟指標好于預期，高質量發(fā)展扎實推進，經(jīng)濟保持了穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，充分展現(xiàn)了我國經(jīng)濟的韌性和活力。上半年我國GDP為660536億元，按不變價格計算，同比增長5.3%，其中一季度增長5.4%，二季度增長5.2%，上半年的增速比去年同期和全年均提升了0.3個百分點，反映了今年以來中國經(jīng)濟保持平穩(wěn)向好的態(tài)勢。上半年中國經(jīng)濟的穩(wěn)步向好為股市提供了基本面支撐，增強了投資者信心，推動了A股市場震蕩上行。此外年初以來DeepSeek在全球人工智能領域的脫穎而出，讓海內外投資者對中國科技創(chuàng)新能力有了新的認識，也帶動了中國資產(chǎn)的價值重估。
資本市場方面，A股市場整體表現(xiàn)受到宏觀經(jīng)濟和政策環(huán)境的影響，呈現(xiàn)出較大的波動態(tài)勢以及明顯的結構性行情。一季度聚焦科技成長風格的汽車、TMT、機械設備板塊表現(xiàn)優(yōu)異，代表周期價值風格的煤炭、石油化工、房地產(chǎn)、非銀金融等板塊表現(xiàn)相對比較落后。二季度受“關稅風暴”沖擊，4月初全球股市普遍大幅下跌，A股市場在中央?yún)R金公司增持穩(wěn)市之后，迅速止跌回穩(wěn)。隨后整體市場呈現(xiàn)震蕩分化格局，臨近季末時市場情緒有所回暖，在大金融等板塊帶動下，上證指數(shù)一度創(chuàng)出年內新高。報告期內從市場主流指數(shù)的表現(xiàn)來看，代表小盤成長風格的北證50、中證2000等指數(shù)表現(xiàn)較好，而代表大盤價值風格的滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)表現(xiàn)相對較為平淡。受益于行業(yè)景氣度改善的有色金屬、軍工、以及低估值的銀行等板塊表現(xiàn)優(yōu)異，此外新消費、創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)搶眼，受益于出海等因素，創(chuàng)新藥板塊業(yè)績增長潛力被市場看好。而煤炭、食品飲料、房地產(chǎn)、石油石化、證券等行業(yè)表現(xiàn)相對較落后。
滬深300指數(shù)作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數(shù)，聚集A股最核心的權益資產(chǎn)，涵蓋了各行業(yè)龍頭，指數(shù)表現(xiàn)跟中國宏觀經(jīng)濟周期以及各行業(yè)龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數(shù)中的銀行、有色金屬、通信、醫(yī)藥生物等行業(yè)的成份股漲幅居前，對滬深300指數(shù)收益貢獻較大，而食品飲料、電力設備、煤炭、石油化工等行業(yè)的成份股表現(xiàn)落后，拖累了指數(shù)表現(xiàn)。報告期內滬深300指數(shù)上漲0.03%。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數(shù)，該指數(shù)由滬深市場中規(guī)模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現(xiàn)。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年二季度中國宏觀經(jīng)濟在復雜多變的國內外環(huán)境中展現(xiàn)出一定的韌性，中國經(jīng)濟整體呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢。我們看到二季度中國經(jīng)濟依然面臨一定的挑戰(zhàn)，外部不穩(wěn)定不確定因素較多，國內需求擴大內生動能尚需增強，經(jīng)濟持續(xù)回升向好基礎仍需穩(wěn)固。但隨著政策組合效應持續(xù)釋放，穩(wěn)經(jīng)濟促發(fā)展效果顯現(xiàn)，工業(yè)生產(chǎn)保持較快增長態(tài)勢，國民經(jīng)濟保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢，充分展現(xiàn)了我國經(jīng)濟的韌性和活力。二季度中國經(jīng)濟的穩(wěn)步恢復為股市提供了基本面支撐，增強了投資者信心，推動了A股市場震蕩上行。
資本市場方面，2025年二季度A股市場整體表現(xiàn)受到宏觀經(jīng)濟和政策環(huán)境的影響，呈現(xiàn)出較大的波動態(tài)勢以及明顯的結構性行情。受“關稅風暴”沖擊，4月初全球股市普遍大幅下跌，A股市場在中央?yún)R金公司增持穩(wěn)市之后，迅速止跌回穩(wěn)。隨后整體市場呈現(xiàn)震蕩分化格局，臨近季末時市場情緒有所回暖，在大金融等板塊帶動下，上證指數(shù)一度創(chuàng)出年內新高。受益于行業(yè)景氣度改善的軍工、以及低估值的銀行、保險等板塊表現(xiàn)優(yōu)異，此外新消費、創(chuàng)新藥板塊二季度表現(xiàn)搶眼，受益于出海等因素，創(chuàng)新藥板塊業(yè)績增長潛力被市場看好。而食品飲料、家用電器、鋼鐵等板塊表現(xiàn)相對較落后。從市場主流指數(shù)的表現(xiàn)來看，代表小盤成長風格的北證50、中證2000等指數(shù)繼續(xù)表現(xiàn)較好，而聚焦大盤股的滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)表現(xiàn)相對較為平淡。
滬深300指數(shù)作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數(shù)，聚集A股最核心的權益資產(chǎn)，涵蓋了各行業(yè)龍頭，指數(shù)表現(xiàn)跟中國宏觀經(jīng)濟周期以及各行業(yè)龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數(shù)中的銀行、非銀金融、通信、有色金屬等行業(yè)的成份股漲幅居前，對滬深300指數(shù)收益貢獻較大，而食品飲料、汽車、家用電器、機械設備等行業(yè)的成份股表現(xiàn)落后，拖累了指數(shù)表現(xiàn)。報告期內滬深300指數(shù)上漲1.25%。
指數(shù)的長期收益表現(xiàn)取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數(shù)作為A股市場的核心寬基指數(shù)，涵蓋了中國經(jīng)濟中主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)的盈利會隨著整體經(jīng)濟的增長而相應增長。長期來看滬深300指數(shù)表現(xiàn)與GDP增速基本一致，是分享中國經(jīng)濟增長的有效工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤滬深300指數(shù)，該指數(shù)由滬深市場中規(guī)模大、流動性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映滬深市場上市公司證券的整體表現(xiàn)。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年一季度以來，隨著各項宏觀政策繼續(xù)發(fā)力顯效，國民經(jīng)濟延續(xù)向新向好態(tài)勢，經(jīng)濟發(fā)展質量穩(wěn)步提高。但我們也看到，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，國內有效需求不足，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，經(jīng)濟持續(xù)回升向好基礎還不穩(wěn)固。總體而言，中國經(jīng)濟在一季度面臨一定的挑戰(zhàn)，但一攬子存量政策和增量政策繼續(xù)發(fā)力顯效，工業(yè)服務業(yè)較快增長，消費投資繼續(xù)改善，新質生產(chǎn)力成長壯大，經(jīng)濟運行整體延續(xù)了2024年四季度的改善趨勢，為A股市場穩(wěn)定發(fā)展提供了較好的基本面支撐。此外，DeepSeek在全球人工智能領域脫穎而出，讓海內外投資者對中國科技創(chuàng)新能力有了新的認識，也帶動了中國資產(chǎn)的價值重估。
資本市場方面，A股市場在一季度呈現(xiàn)出明顯的結構性行情，聚焦科技成長風格的汽車、TMT、機械設備板塊表現(xiàn)優(yōu)異，代表周期價值風格的煤炭、石油化工、房地產(chǎn)、非銀金融等板塊表現(xiàn)相對比較落后。從市場主流指數(shù)的表現(xiàn)來看，代表小盤成長風格的北證50、中證2000、科創(chuàng)綜指等指數(shù)表現(xiàn)較好，而代表大盤價值風格的滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)表現(xiàn)相對較為平淡。
滬深300指數(shù)作為A股市場最具有代表性的大盤藍籌指數(shù)，聚集A股最核心的權益資產(chǎn)，涵蓋了各行業(yè)龍頭，指數(shù)表現(xiàn)跟中國宏觀經(jīng)濟周期以及各行業(yè)龍頭上市公司整體盈利狀況息息相關，與A股大盤走勢基本保持一致。報告期內指數(shù)中的有色金屬、汽車、銀行、機械設備等行業(yè)的成份股漲幅居前，對滬深300指數(shù)收益貢獻較大，而非銀金融、電力設備、公用事業(yè)等行業(yè)的成份股表現(xiàn)落后，拖累了指數(shù)表現(xiàn)。報告期內滬深300指數(shù)下跌1.21%。
指數(shù)的長期收益表現(xiàn)取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深300指數(shù)作為A股市場的核心寬基指數(shù)，涵蓋了中國經(jīng)濟中主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)的盈利會隨著整體經(jīng)濟的增長而相應增長。長期來看，滬深300指數(shù)表現(xiàn)與GDP增速基本一致，是分享中國經(jīng)濟增長的有效工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。