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對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望

展望下一階段，A股市場有望呈現(xiàn)震蕩上行的慢牛走勢。2026年是“十五五”的開局之年，財(cái)政與貨幣政策雙寬松，新質(zhì)生產(chǎn)力和消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)。從板塊或行業(yè)來看，AI產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)制造和服務(wù)消費(fèi)是重要的投資方向。再通脹交易也是2026年重要的投資主線，隨著PPI轉(zhuǎn)正、CPI溫和上升，上游的工業(yè)金屬、中游的化工和下游的必選消費(fèi)都有望持續(xù)受益。此外，近兩年預(yù)計(jì)有超過50萬億的定期存款到期，居民財(cái)富的再配置有望為股市帶來持續(xù)的增量資金，推動(dòng)股市實(shí)現(xiàn)慢牛走勢。管理人在下階段的投資運(yùn)作中，將堅(jiān)持使用基本面量化模型優(yōu)選質(zhì)地優(yōu)良、成長性好、估值合理的公司進(jìn)行配置，重點(diǎn)把握市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析

回顧本報(bào)告期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)頂住了“關(guān)稅戰(zhàn)”的外部壓力，在更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的推動(dòng)下，順利實(shí)現(xiàn)GDP同比增速5.0%的增長目標(biāo)。從結(jié)構(gòu)上來看，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速較快，經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換初見成效，投資和消費(fèi)增長動(dòng)力不足，房地產(chǎn)投資下行壓力依然較大。

從股票市場來看，主要指數(shù)均錄得可觀的漲幅，上證指數(shù)收益率為18.41%，滬深300指數(shù)收益率為17.66%，中證500指數(shù)收益率為30.39%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率為49.57%。從全年來看，表現(xiàn)較好的主題及板塊主要集中在AI、機(jī)器人、儲能、創(chuàng)新藥和商業(yè)航天等方向。從具體行業(yè)來看，有色金屬、通信、電子、電力設(shè)備和機(jī)械設(shè)備漲幅靠前，食品飲料、煤炭、美容護(hù)理、公用事業(yè)和交通運(yùn)輸則表現(xiàn)落后。從風(fēng)格走勢來看，成長風(fēng)格表現(xiàn)好于價(jià)值風(fēng)格，小盤風(fēng)格表現(xiàn)好于大盤風(fēng)格。

報(bào)告期內(nèi)，本基金依托量化選股模型，立足中長期投資邏輯，優(yōu)選公司質(zhì)地好、盈利能力強(qiáng)、成長性突出的個(gè)股進(jìn)行均衡配置，盡量回避擁擠度過高的熱點(diǎn)主題。本基金維持對港股市場的配置，盡管四季度對組合的凈值造成一定拖累，但我們依然看好港股市場中優(yōu)質(zhì)龍頭公司的長期表現(xiàn)。本基金在下階段的投資運(yùn)作中仍將堅(jiān)持基本面量化投資的投資理念，以長期穩(wěn)健收益為目標(biāo)持續(xù)優(yōu)化策略模型，力爭為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健且持續(xù)的投資回報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析

回顧本報(bào)告期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，結(jié)構(gòu)分化加劇，消費(fèi)與投資增速持續(xù)放緩，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)較好。從具體數(shù)據(jù)來看，11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速為1.3%，是2023年以來的低點(diǎn)；1-11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速下降2.6%，降幅擴(kuò)大，其中房地產(chǎn)投資拖累明顯。11月高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長8.4%，較上月加快1.2個(gè)百分點(diǎn)，對工業(yè)增長貢獻(xiàn)顯著。

從股票市場來看，四季度A股主要指數(shù)窄幅震蕩，上證指數(shù)收益率為2.22%，滬深300指數(shù)收益率為-0.23%，中證500指數(shù)收益率為0.72%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率為-1.08%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，有色金屬、石油石化和通信等行業(yè)表現(xiàn)較好，醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)和美容護(hù)理等行業(yè)表現(xiàn)較差。從市場風(fēng)格來看，價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)好于成長風(fēng)格，大盤風(fēng)格和小盤風(fēng)格表現(xiàn)相對均衡。

報(bào)告期內(nèi)，本基金依托量化選股模型，立足中長期投資邏輯，優(yōu)選公司質(zhì)地好、盈利能力強(qiáng)、成長性突出的個(gè)股進(jìn)行均衡配置。本基金在下階段的投資運(yùn)作中仍將堅(jiān)持基本面量化投資的投資理念，以長期穩(wěn)健收益為目標(biāo)持續(xù)優(yōu)化策略模型，力爭為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健且持續(xù)的投資回報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析

回顧本報(bào)告期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢有所放緩，但結(jié)構(gòu)上存在亮點(diǎn)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速較快，經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換初見效果。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，投資、消費(fèi)和出口增速相較上半年均有不同程度的下行，房地產(chǎn)投資下行壓力依然較大。工業(yè)生產(chǎn)方面，8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.2%，其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速達(dá)9.3%，貢獻(xiàn)率為28.5%。

從股票市場來看，三季度A股主要指數(shù)均大幅上漲，上證指數(shù)收益率為12.73%，滬深300指數(shù)收益率為17.90%，中證500指數(shù)收益率為25.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率為50.40%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，通信、電子和電力設(shè)備等行業(yè)表現(xiàn)較好，銀行、交通運(yùn)輸和石油石化等防御性行業(yè)表現(xiàn)相對落后。從市場風(fēng)格來看，成長風(fēng)格表現(xiàn)好于價(jià)值風(fēng)格，小盤風(fēng)格表現(xiàn)好于大盤風(fēng)格。

報(bào)告期內(nèi)，本基金依托量化選股模型，立足中長期投資邏輯，優(yōu)選公司質(zhì)地好、盈利能力強(qiáng)、成長性突出的個(gè)股進(jìn)行均衡配置。期間投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，主題投資活躍，本基金盡量回避擁擠度過高的熱點(diǎn)主題。本基金在下階段的投資運(yùn)作中仍將堅(jiān)持基本面量化投資的投資理念，以長期穩(wěn)健收益為目標(biāo)持續(xù)優(yōu)化策略模型，力爭為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健且持續(xù)的投資回報(bào)。

對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望

展望下一階段，經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，中美貿(mào)易談判預(yù)期向好，市場流動(dòng)性總體寬松，股票市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望維持，我們繼續(xù)看好A股和港股后續(xù)的表現(xiàn)。

管理人在下階段的投資運(yùn)作中，將堅(jiān)持使用基本面量化模型優(yōu)選質(zhì)地優(yōu)良、成長性好的公司進(jìn)行配置，以長期穩(wěn)健收益為目標(biāo)持續(xù)優(yōu)化策略模型，力爭為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健且持續(xù)的投資回報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析

回顧本報(bào)告期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在外部沖擊之下凸顯韌性。從已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，一季度GDP增長5.4%，二季度GDP增長5.2%，經(jīng)濟(jì)刺激政策效果持續(xù)顯現(xiàn)。

從股票市場來看，上半年滬深300指數(shù)收益率為0.03%，中證500指數(shù)收益率為3.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率為0.53%。雖然面臨貿(mào)易談判和國際地緣沖突等外部沖擊，但投資者依然對股票市場保持樂觀，市場走勢總體偏強(qiáng)。從行業(yè)表現(xiàn)來看，有色金屬、銀行和國防軍工等行業(yè)表現(xiàn)較好，煤炭、食品飲料和房地產(chǎn)等行業(yè)表現(xiàn)較差。

報(bào)告期內(nèi)，本基金依托量化選股模型，立足中長期投資邏輯，優(yōu)選公司質(zhì)地好、盈利能力強(qiáng)、成長性突出的個(gè)股進(jìn)行均衡配置，盡量回避擁擠度過高的熱點(diǎn)主題。期間港股市場表現(xiàn)較好，本基金堅(jiān)持配置港股市場中的優(yōu)質(zhì)公司，貢獻(xiàn)了部分超額收益。

報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析

回顧本報(bào)告期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在外部沖擊之下凸顯韌性。從已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，5月工業(yè)增加值同比增長5.8%，雖然增速回落，但依然維持較高水平；1-5月固定資產(chǎn)投資同比增長3.7%，其中制造業(yè)投資和廣義基建投資增速維持高位，地產(chǎn)投資依然下滑造成拖累；5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長6.4%，消費(fèi)刺激政策效果持續(xù)顯現(xiàn)。

從股票市場來看，二季度A股呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，上證指數(shù)收益率為3.26%，滬深300指數(shù)收益率為1.25%，中證500指數(shù)收益率為0.98%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率為2.34%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，國防軍工、銀行和通信等行業(yè)表現(xiàn)較好，食品飲料、家用電器和鋼鐵等行業(yè)表現(xiàn)較差。從市場風(fēng)格來看，價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)好于成長風(fēng)格。

報(bào)告期內(nèi)，本基金依托量化選股模型，立足中長期投資邏輯，優(yōu)選公司質(zhì)地好、盈利能力強(qiáng)、成長性突出的個(gè)股進(jìn)行均衡配置，盡量回避擁擠度過高的熱點(diǎn)主題。本基金在下階段的投資運(yùn)作中仍將堅(jiān)持基本面量化投資的投資理念，以長期穩(wěn)健收益為目標(biāo)持續(xù)優(yōu)化策略模型，力爭為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健且持續(xù)的投資回報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析

回顧本報(bào)告期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。從已經(jīng)公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長4.0%，邊際走強(qiáng)；固定資產(chǎn)投資同比增長4.1%，地產(chǎn)投資降幅收窄。預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)開門紅。

從股票市場來看，一季度A股呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢。從寬基指數(shù)來看，上證指數(shù)收益率為-0.48%，滬深300指數(shù)收益率為-1.21%，中證500指數(shù)收益率為2.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率為-1.77%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，有色金屬、汽車和機(jī)械等行業(yè)表現(xiàn)較好，煤炭、商貿(mào)零售和石油石化等行業(yè)表現(xiàn)較差。從市場風(fēng)格來看，小盤風(fēng)格表現(xiàn)好于大盤風(fēng)格，成長風(fēng)格表現(xiàn)好于價(jià)值風(fēng)格。

報(bào)告期內(nèi)，本基金依托量化選股模型，立足中長期投資邏輯，優(yōu)選公司質(zhì)地好、盈利能力強(qiáng)、成長性突出的個(gè)股進(jìn)行均衡配置。DeepSeek的橫空出世帶來了中國科技企業(yè)的價(jià)值重估，本基金持有的互聯(lián)網(wǎng)公司的估值也得到顯著提升。本基金在下階段的投資運(yùn)作中仍將堅(jiān)持基本面量化投資的投資理念，以長期穩(wěn)健收益為目標(biāo)持續(xù)優(yōu)化策略模型，力爭為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健且持續(xù)的投資回報(bào)。