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對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望2026年，宏觀政策預計將延續(xù)“積極有為”基調，財政政策在赤字規(guī)模與支出總量上保持必要力度，重點支持科技創(chuàng)新、設備更新、消費提振與民生保障；貨幣政策有望在保持流動性合理充?；A上，進一步引導結構性降息，降低實體經(jīng)濟融資成本。經(jīng)濟運行有望在“穩(wěn)增長、調結構、促轉型”中實現(xiàn)溫和回升，PPI或于下半年轉正，CPI中樞有望繼續(xù)抬升。資本市場方面，科技與高端制造主線仍具長期配置價值，但需關注全球流動性變化、地緣政治風險及房地產(chǎn)調整的潛在擾動。創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)均衡覆蓋了創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司，對于創(chuàng)業(yè)板整體、特別是創(chuàng)業(yè)板內高成長性企業(yè)的表現(xiàn)具有很強的代表性。同時，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)在風格偏離方面更突出成長屬性、在行業(yè)分布上也更突出新質生產(chǎn)力相關板塊。相較傳統(tǒng)寬基指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)低配了大金融、消費板塊，而超配了電力設備、通信、醫(yī)藥、電子等新興成長行業(yè)；特別當新興成長板塊開始表現(xiàn)活躍時，其投資價值有望更加凸顯。整體而言，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)有望在產(chǎn)業(yè)結構轉型升級、成份股基本面逐步改善的進程中持續(xù)受益。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)，該指數(shù)由深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關上市公司組成，以反映創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司股價變化情況。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年，全球視角來看，主要經(jīng)濟體政策寬松延續(xù)，通脹預期穩(wěn)步回落。2025年12月美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點至3.50%-3.75%，延續(xù)2025年9月開啟的降息周期，市場對2026年進一步寬松的預期升溫。12月美國核心CPI同比增幅降為2.60%，核心通脹持續(xù)溫和，支撐全球風險偏好穩(wěn)定。歐元區(qū)基準利率維持在2.15%，日本央行雖再次啟動加息，但影響相對有限，全球流動性環(huán)境整體偏松。新興市場有望受益于美元走弱與資本回流，外部融資條件改善。
中國經(jīng)濟在復雜內外環(huán)境下實現(xiàn)5.0%的全年增長，圓滿完成預期目標，經(jīng)濟結構持續(xù)優(yōu)化，新動能加速成長，市場呈現(xiàn)鮮明的科技驅動型結構性行情。全年國內生產(chǎn)總值達140.19萬億元，按不變價格計算同比增長5.0%，分季度看，增速呈“前高后低”走勢，四季度增長4.5%。工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，其中高技術產(chǎn)業(yè)增加值增長9.4%，對工業(yè)增長的貢獻率達26.1%，成為核心引擎；新能源汽車產(chǎn)量同比增長25.1%，集成電路、工業(yè)機器人等高技術產(chǎn)品產(chǎn)量均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，彰顯新質生產(chǎn)力的強勁動能。
金融環(huán)境保持寬松。社會融資規(guī)模存量年末達442.12萬億元，同比增長8.3%。人民幣貸款余額同比增長約6.3%，企業(yè)短期貸款、企業(yè)中長期貸款與企業(yè)票據(jù)融資等領域新增貸款保持正增長，金融對實體經(jīng)濟的支持力度穩(wěn)固。M2余額同比增長8.5%，明顯高于名義GDP增速，流動性合理充裕。此外，1年期LPR維持在3.00%的水平上，政策利率維持穩(wěn)定。
A股市場在2025年迎來顯著結構性牛市，市場活躍度與估值水平同步提升。全年萬得全A指數(shù)上漲27.65%，滬深300上漲17.66%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲35.92%，科創(chuàng)100指數(shù)漲幅達54.63%，反映科技成長板塊成為市場主導力量。行業(yè)表現(xiàn)分化顯著，申萬一級行業(yè)中，有色金屬（+94.73%）、通信（+84.75%）、電子（+47.88%）、電力設備（+41.83%）等高端制造與科技板塊領漲；而房地產(chǎn)、食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)偏弱。A股總市值從年初的98.83萬億元增長至年末的123.00萬億元，增幅達24.45%，市場信心與資金配置偏好明顯向科技創(chuàng)新領域集中。
2025年，在市場整體震蕩、結構化行情加劇的背景下，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)上漲70.51%。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)，該指數(shù)由深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關上市公司組成，以反映創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司股價變化情況。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年第四季度，全球宏觀環(huán)境延續(xù)溫和復蘇態(tài)勢，國內經(jīng)濟在政策發(fā)力下呈現(xiàn)結構性改善，但內需修復仍面臨基數(shù)效應與動能轉換的雙重挑戰(zhàn)。A股市場在前期高增長后進入震蕩整固階段，行業(yè)分化持續(xù)，政策導向與技術驅動成為核心主線。
全球視角來看，主要經(jīng)濟體政策寬松延續(xù)，通脹預期穩(wěn)步回落。2025年12月美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點至3.50%-3.75%，延續(xù)2025年9月開啟的降息周期，且點陣圖顯示2026或將進一步寬松。11月美國核心CPI同比增幅降至2.60%，核心通脹持續(xù)溫和，支撐全球風險偏好穩(wěn)定。歐元區(qū)基準利率維持在2.15%，日本央行雖再次加息，但影響相對有限，全球流動性環(huán)境整體偏松。新興市場有望受益于美元走弱與資本回流，外部融資條件改善。
國內來看，出口韌性突出，內需修復承壓，投資觸底回穩(wěn)。2025年第四季度，中國出口延續(xù)強勢，1-11月出口金額累計同比增長5.4%，11月當月出口同比達5.9%，對東盟、歐洲等區(qū)域出口結構優(yōu)化，機電與高附加值產(chǎn)品（如集成電路、新能源汽車）成為主要支撐。但內需仍顯疲弱，社會消費品零售總額11月同比僅增長1.3%，創(chuàng)35個月新低，家電、汽車等“以舊換新”主力品類透支效應顯現(xiàn)，消費動能切換至服務與悅己型消費，化妝品、服裝鞋帽等品類增速回升。固定資產(chǎn)投資累計同比下滑至-2.6%，房地產(chǎn)投資降幅擴大，但基建投資在5000億元新型政策性金融工具與專項債支持下邊際回暖，建筑業(yè)PMI回升至52.8，土木工程景氣度改善。
近期來看，政策工具精準發(fā)力，社融結構優(yōu)化，市場流動性保持合理充裕。財政方面，政策靠前發(fā)力，5000億元政策性金融工具全部用于項目資本金補充，帶動基建類信貸擴張。2025年11月社會融資規(guī)模存量同比增速為8.50%，結構上政府融資與企業(yè)債貢獻較強，中長期貸款仍偏弱，反映實體融資需求尚未全面恢復。貨幣方面，M2增速平穩(wěn)，LPR維持在3%的水平上，流動性保持合理充裕。經(jīng)濟運行在“低通脹、穩(wěn)增長”區(qū)間，政策重心轉向提振有效需求。
A股市場表現(xiàn)來看，2025年第四季度，A股主要指數(shù)整體震蕩，行業(yè)方面，細分領域延續(xù)結構性機會：有色金屬（16.25%）、石油石化（15.31%）、通信（13.61%）、國防軍工（13.10%）等板塊領漲；同時，醫(yī)藥生物（-9.25%）、房地產(chǎn)（-8.88%）、美容護理（-8.84%）等板塊領跌。核心寬基指數(shù)方面，滬深300（-0.23%）等核心寬基指數(shù)漲跌幅未顯著偏離零值，中證2000指數(shù)（3.55%）和上證50指數(shù)（1.41%）漲幅領先，科創(chuàng)50指數(shù)（-10.10%）跌幅較大。
第四季度，在市場整體震蕩、結構化行情加劇的背景下，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)上漲2.30%。
創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)均衡覆蓋了創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司，對于創(chuàng)業(yè)板整體、特別是創(chuàng)業(yè)板內高成長性企業(yè)的表現(xiàn)具有很強的代表性。同時，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)在風格偏離方面更突出成長屬性、在行業(yè)分布上也更突出新質生產(chǎn)力相關板塊。相較傳統(tǒng)寬基指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)低配了大金融、消費板塊，而超配了電力設備、通信、醫(yī)藥、電子等新興成長行業(yè)；特別當新興成長板塊開始表現(xiàn)活躍時，其投資價值有望更加凸顯。整體而言，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)有望在產(chǎn)業(yè)結構轉型升級、成份股基本面逐步改善的進程中持續(xù)受益。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)，該指數(shù)由深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關上市公司組成，以反映創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司股價變化情況。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
回顧第三季度，全球資本市場受海外主要國家政策波動的影響有所下降，市場預期有所穩(wěn)定?？紤]到關稅不確定性下降、全球主要經(jīng)濟體有望進行財政和貨幣政策雙擴張，全球制造業(yè)周期或企穩(wěn)回升，全球資本市場的風險偏好或將持續(xù)修復。特別在9月，美聯(lián)儲重啟降息，后續(xù)表態(tài)亦偏向寬松。同時，隨著海外主要經(jīng)濟體的數(shù)據(jù)逐步改善，全球有效需求有望維持穩(wěn)定。此外，美國8月的核心通脹數(shù)據(jù)整體溫和，全球金融市場對通脹預期也邊際降溫，新興市場或將受益于風險偏好的提升與流動性的改善。
國內來看，第三季度內需偏弱，但出口展示一定韌性，在反內卷政策推進下，通脹指標降幅收窄并推動名義GDP或較二季度邊際改善，而消費及投資需求仍偏弱。下半年經(jīng)濟壓力繼續(xù)顯現(xiàn)，盡管下行斜率繼續(xù)減緩，但整體壓力仍大，后續(xù)來看，財政和貨幣政策“適時加力”的必要性和可能性提升。財政方面，積極的調控政策持續(xù)細化和深化，國內經(jīng)濟運行有望實現(xiàn)穩(wěn)中有升，受此催化影響，市場情緒有所改善。今年消費品以舊換新的資金累計接近3000億元。服務消費方面，9月5日商務部等9部門印發(fā)《關于擴大服務消費的若干政策措施》，或將逐步激發(fā)服務消費發(fā)展活力。隨著基數(shù)走高，廣義財政部門債券凈發(fā)行同比增速有所退坡，新增社融同比少增，后續(xù)需密切關注新型政策性金融工具對廣義財政的擴張效果。貨幣方面，實體融資需求依舊偏弱。9月29日，國家發(fā)展改革委表示新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元將全部用于補充項目資本金，或有助于帶動四季度廣義信貸擴張、并提振基建投資增速，為積極的財政政策提供持續(xù)流動性支持。
從A股市場表現(xiàn)來看，第三季度各主要指數(shù)及行業(yè)板塊的表現(xiàn)較強，但是也出現(xiàn)了較大分化，體現(xiàn)了市場結構性投資機會的增加，同時投資者情緒和風險偏好有明顯提升。核心寬基指數(shù)方面，上證綜指收于3882.78點，在第三季度上漲12.73%；科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)在主要寬基指數(shù)中領漲，漲幅達到65.32%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與科創(chuàng)50指數(shù)在眾多核心寬基指數(shù)中漲幅居前，分別上漲50.40%和49.02%；其他核心寬基指數(shù)方面，滬深300指數(shù)上漲17.90%，中證A500指數(shù)上漲21.34%。行業(yè)方面，在申萬一級行業(yè)指數(shù)中，通信、電子、電力設備、以及有色金屬板塊領漲，在第三季度漲幅分別達48.65%、47.59%、44.67%、以及41.82%；銀行板塊出現(xiàn)回調，下跌10.19%；其他板塊均在第三季度錄得正收益。
第三季度，在市場整體震蕩上行、結構化行情加劇的背景下，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)上漲58.88%。
展望后市，盡管關稅仍有壓力，但比此前市場的中性預期要低，這意味著出口的表現(xiàn)有望比之前預期的更穩(wěn)健。除此之外，我國制造業(yè)存在“全鏈路”的比較優(yōu)勢，“以舊換新”等政策對于消費的結構性支持還有一定余力，這些因素都有望助力經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)均衡覆蓋了創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司，對于創(chuàng)業(yè)板整體、特別是創(chuàng)業(yè)板內高成長性企業(yè)的表現(xiàn)具有很強的代表性。同時，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)在風格偏離方面更突出成長屬性、在行業(yè)分布上也更突出新質生產(chǎn)力相關板塊。相較傳統(tǒng)寬基指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)低配了大金融、消費板塊，而超配了電力設備、通信、醫(yī)藥、電子等新興成長行業(yè)；特別當新興成長板塊開始表現(xiàn)活躍時，其投資價值有望更加凸顯。整體而言，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)有望在產(chǎn)業(yè)結構轉型升級、成份股基本面逐步改善的進程中持續(xù)受益。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，盡管關稅仍有壓力，但低于此前市場的中性預期，這意味著出口的表現(xiàn)有望比之前預期的更穩(wěn)健。除此之外，房地產(chǎn)需求端刺激政策已適時強化，我國制造業(yè)存在“全鏈路”的比較優(yōu)勢，“以舊換新”等政策對于消費的結構性支持還有一定余力，這些因素都有望助力下半年經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。展望后市，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)有望在產(chǎn)業(yè)結構轉型升級、成份股基本面逐步改善的進程中持續(xù)受益。創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)均衡覆蓋了創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司，對于創(chuàng)業(yè)板整體、特別是創(chuàng)業(yè)板內高成長性企業(yè)的表現(xiàn)具有很強的代表性。同時，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)在風格偏離方面更突出成長屬性，在行業(yè)分布上也更突出新質生產(chǎn)力相關板塊。相較傳統(tǒng)寬基指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)低配了大金融、消費板塊，而超配了電力設備、通信、醫(yī)藥、電子等新興成長行業(yè)；當新興成長板塊開始表現(xiàn)活躍時，其投資價值有望更加凸顯。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)，該指數(shù)由深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關上市公司組成，以反映創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司股價變化情況。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年上半年，全球資本市場最大的意外和波動來自于海外主要國家的政策不確定性，這種不確定性也進一步導致了市場預期的分化。貨幣政策方面，繼上一年累計降息100個基點后，盡管美聯(lián)儲在今年上半年尚未下調基準利率，但受通脹上行以及經(jīng)濟衰退風險提升的壓力影響，市場預期美聯(lián)儲會采取適時降息的舉措；并且在客觀上來看，美聯(lián)儲的貨幣政策空間仍然很充足。另一方面，瑞士、澳大利亞、新西蘭等國家則延續(xù)了之前的降息動作。海外主要經(jīng)濟體在經(jīng)濟基本面和政策的不確定性，可能會加劇全球資產(chǎn)價格的波動；同時，國際資本避險需求在提升，人民幣資產(chǎn)對國際資本配置的吸引力有望持續(xù)增強。
國內來看，2025年上半年，積極的調控政策持續(xù)細化和深化，國內經(jīng)濟運行有望實現(xiàn)穩(wěn)中有升，受此催化影響，市場情緒有所改善。貨幣政策方面，央行繼續(xù)保持了審慎與靈活并重的特點，通過公開市場操作和流動性管理工具，確保了市場流動性的合理充裕，落實了適度寬松的政策預期。短期來看，CPI和PPI數(shù)據(jù)走弱，市場對降息降準的預期有所升溫，低物價疊加關稅擾動，內外部壓力減輕也為國內再次降息預留了政策空間。財政政策方面，年初以來的廣義財政赤字同比變化放緩，顯示出財政有序擴張的審慎態(tài)度，當前重點關注存量政策的落實，以及進一步加力擴圍“以舊換新”、完善養(yǎng)老金體系、加大生育補貼及就業(yè)補助等增量政策的執(zhí)行效果。
從A股市場表現(xiàn)來看，上半年各主要指數(shù)及行業(yè)板塊的表現(xiàn)出現(xiàn)較大分化，體現(xiàn)了市場結構性投資機會的增加，同時也表明投資者情緒和風險偏好持續(xù)提升。核心寬基指數(shù)方面，上證綜合指數(shù)收于3444.43點，上半年上漲2.76%；北證50指數(shù)在主要寬基指數(shù)中領漲，上半年漲幅達到39.45%；中證2000指數(shù)在眾多核心寬基指數(shù)中漲幅居前，上半年上漲15.24%；其它核心寬基指數(shù)方面，滬深300指數(shù)上漲0.03%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.53%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲1.46%。行業(yè)方面，在申萬一級行業(yè)指數(shù)中，有色金屬板塊領漲，在上半年漲幅達18.12%；銀行、國防軍工的漲幅靠前，分別上漲了13.10%、12.99%；煤炭、食品飲料、房地產(chǎn)板塊在上半年領跌，分別下跌了12.29%、7.33%、6.90%。上半年，市場整體偏震蕩的背景下，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)上漲4.90%，強于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的同期表現(xiàn)（+0.53%）。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)，該指數(shù)由深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關上市公司組成，以反映創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司股價變化情況。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年第二季度，全球資本市場最大的意外和波動來自于海外主要國家的政策不確定性，這種不確定性也進一步導致了市場預期的分化。貨幣政策方面，盡管美聯(lián)儲在今年第二季度尚未下調基準利率，但受通脹上行以及經(jīng)濟衰退風險提升的壓力影響，市場預期美聯(lián)儲會采取適時降息的舉措；并且在客觀上來看，美聯(lián)儲的貨幣政策空間仍然很充足。海外主要經(jīng)濟體在經(jīng)濟基本面和政策的不確定性，可能會加劇全球資產(chǎn)價格的波動；同時，國際資本避險需求在提升，人民幣資產(chǎn)對國際資本配置的吸引力有望持續(xù)增強。
國內來看，2025年第二季度，積極的調控政策持續(xù)細化和深化，國內經(jīng)濟運行有望實現(xiàn)穩(wěn)中有升，受此催化影響，市場情緒有所改善。貨幣政策方面，央行繼續(xù)保持了審慎與靈活并重的特點，通過公開市場操作和流動性管理工具，確保了市場流動性的合理充裕，落實了適度寬松的政策預期。短期來看，內外部壓力減輕也為國內再次降息預留了政策空間。財政政策方面，重點關注存量政策的落實以及“以舊換新”進一步加力擴圍、完善養(yǎng)老金體系、加大生育補貼及就業(yè)補助等增量政策的出手。展望下半年，盡管關稅仍有壓力，但比此前市場的中性預期的要低，這意味著出口的表現(xiàn)有望比之前預期的更穩(wěn)健。除此之外，房地產(chǎn)需求端刺激政策已適時加碼，我國制造業(yè)存在“全鏈路”的比較優(yōu)勢，“以舊換新”等政策對于消費的結構性支持還有一定余力，這些因素都有望助力下半年經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。
從A股市場表現(xiàn)來看，本季度各主要指數(shù)及行業(yè)板塊的表現(xiàn)出現(xiàn)較大分化，體現(xiàn)了市場結構性投資機會的增加，同時也表明投資者情緒和風險偏好持續(xù)提升。核心寬基指數(shù)方面，上證綜指收于3444.43點，單季度上漲3.26%；北證50指數(shù)在主要寬基指數(shù)中繼續(xù)領漲，單季度漲幅達到13.85%；中證2000指數(shù)在眾多核心寬基指數(shù)中漲幅居前，單季度上漲7.62%；其它核心寬基指數(shù)方面，滬深300指數(shù)上漲1.25%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.34%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌1.89%。行業(yè)方面，在申萬一級行業(yè)指數(shù)中，國防軍工板塊迎來反轉，在第二季度漲幅達15.01%；銀行、通信板塊的漲幅靠前，分別上漲了10.85%、10.69%；食品飲料、家用電器板塊在第二季度領跌，分別下跌了6.22%、5.32%。
創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)均衡覆蓋了創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司，對于創(chuàng)業(yè)板整體、特別是創(chuàng)業(yè)板內高成長性企業(yè)的表現(xiàn)具有很強的代表性。第二季度，市場整體偏震蕩的背景下，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)上漲6.27%，略強于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的同期表現(xiàn)（2.34%）。
長期來看，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)在實現(xiàn)了對于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體覆蓋的同時，在風格偏離方面更突出成長屬性、在行業(yè)分布上也更突出新質生產(chǎn)力相關板塊。相較傳統(tǒng)寬基指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)低配了大金融、消費板塊，而超配了電力設備、通信、醫(yī)藥、電子等新興成長行業(yè)，將在產(chǎn)業(yè)結構轉型升級、市場份額向龍頭傾斜的進程中受益，長期的投資和配置價值值得關注。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內基金投資運作分析
本基金跟蹤創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)，該指數(shù)由深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關上市公司組成，以反映創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司股價變化情況。報告期內本基金主要采取完全復制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權重的變動進行相應調整。
2025年第一季度，全球資本市場對海外主要國家的貨幣政策的預期有所分化。受通脹上行壓力影響，繼上一年累計降息100個基點后，美聯(lián)儲在今年一季度尚未下調基準利率，并明確提出“降息需要更多通脹降溫證據(jù)”，加深了市場對其在2025年降息節(jié)奏和幅度的擔憂。另一方面，瑞士、澳大利亞、新西蘭等國家則延續(xù)了之前的降息動作。海外主要經(jīng)濟體的量化寬松步伐放緩，可能會加劇全球資產(chǎn)價格的波動；同時，國際資本避險需求在提升，人民幣資產(chǎn)對國際資本配置的吸引力有望持續(xù)增強。
國內來看，2025年第一季度，積極的調控政策持續(xù)細化和深化，進一步有力地支持了經(jīng)濟穩(wěn)步增長。貨幣政策方面，央行保持了審慎與靈活并重的特點，通過公開市場操作和流動性管理工具，確保了市場流動性的合理充裕，落實了適度寬松的政策預期。從短期來看，2月CPI和PPI數(shù)據(jù)走弱，市場對降息降準的預期有所升溫，低物價疊加關稅擾動，有望促使央行采取進一步的寬松措施。財政政策方面，去年11-12月廣義財政赤字同比變化放緩，顯示出財政有序擴張的審慎態(tài)度，未來財政政策的調整將取決于經(jīng)濟形勢的變化。值得注意的是，專項債規(guī)模增加5000億元，重點用于投資建設、土地收儲和存量商品房收購等，顯示出政府對于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場以及整體經(jīng)濟預期方面的決心，有助于鞏固市場信心。
從A股市場表現(xiàn)來看，本季度各主要指數(shù)及行業(yè)板塊的表現(xiàn)出現(xiàn)較大分化，體現(xiàn)了市場結構性投資機會的增加，同時也表明投資者情緒和風險偏好持續(xù)提升。核心寬基指數(shù)方面，上證綜指收于3335.75點，單季度微跌0.48%；北證50指數(shù)在主要寬基指數(shù)中漲幅突出，達到22.48%；科創(chuàng)100和中證2000指數(shù)在眾多核心寬基指數(shù)中漲幅居前，單季度分別上漲10.69%和7.08%；滬深300指數(shù)單季度下跌1.21%。
行業(yè)方面，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，有色金屬板塊迎來反轉，在第一季度領漲，單季度漲幅達11.96%；汽車、機械設備、計算機板塊的漲幅靠前，單季度分別上漲了11.40%、10.61%、7.62%；煤炭和商貿(mào)零售板塊在本季度表現(xiàn)排名靠后，分別下跌10.59%和8.22%。
創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)均衡覆蓋了創(chuàng)業(yè)板中成長風格突出的上市公司，對于創(chuàng)業(yè)板整體、特別是創(chuàng)業(yè)板內高成長性企業(yè)的表現(xiàn)具有很強的代表性。本報告期內，市場整體偏震蕩的背景下，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)下跌1.28%，略強于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的同期表現(xiàn)（-1.77%）。
長期來看，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)在實現(xiàn)了對于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體覆蓋的同時，在風格偏離方面更突出成長屬性、在行業(yè)分布上也更突出新質生產(chǎn)力相關板塊。相較傳統(tǒng)寬基指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)低配了大金融、消費板塊，而超配了電力設備、通信、醫(yī)藥、電子等新興成長行業(yè)，將在產(chǎn)業(yè)結構轉型升級、市場份額向龍頭傾斜的進程中受益，長期的投資和配置價值值得關注。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權重調整和基金申贖變動時，應用指數(shù)復制和數(shù)量化技術降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。