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對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
2026年外部環(huán)境機(jī)遇與風(fēng)險并存。全球產(chǎn)業(yè)格局加速重構(gòu)下，中國企業(yè)出海有望提速。主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策寬松，將為人民幣匯率營造相對友好的環(huán)境。同時，地緣沖突與貿(mào)易摩擦仍是潛在風(fēng)險，主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易政策不確定性仍將影響全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境。2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，中國經(jīng)濟(jì)有望在宏觀政策支持中實現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化下的溫和增長，政策邏輯體現(xiàn)了從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變。需求端預(yù)計將持續(xù)呈現(xiàn)消費提質(zhì)、出口多元的優(yōu)化特征。消費政策將重點發(fā)力服務(wù)消費擴(kuò)容與商品消費升級，推動消費活力持續(xù)釋放；出口方面，對非美市場布局持續(xù)深化，優(yōu)勢品類出口韌性延續(xù)，有效對沖單一市場波動風(fēng)險。供給端，以優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、提升供給質(zhì)量為主線，通過市場化手段減少低效產(chǎn)能、增加優(yōu)質(zhì)供給。同時，產(chǎn)業(yè)政策向新質(zhì)生產(chǎn)力傾斜，人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造等新興產(chǎn)業(yè)獲投資支持。資本市場方面，中長期資金入市進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值凸顯。
MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)反映中國A股市場具有代表性的50家龍頭企業(yè)表現(xiàn)，指數(shù)兼具行業(yè)均衡性、流動性與國際可投資性。作為國際投資者布局中國A股的核心指數(shù)之一，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)是全球資本分享中國A股龍頭企業(yè)增長紅利的有效工具。
作為被動型投資基金，本基金將堅持既定的指數(shù)化投資策略，以嚴(yán)格控制基金相對標(biāo)的指數(shù)的跟蹤偏離為投資目標(biāo)，追求跟蹤誤差的最小化。
報告期內(nèi)基金投資運作分析
本基金跟蹤MSCI中國A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)，該指數(shù)旨在反映50只滿足可投資性和互聯(lián)互通要求的中國大盤A股證券的表現(xiàn)。報告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年，在復(fù)雜多變的國際環(huán)境中，中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，實現(xiàn)向新向優(yōu)發(fā)展。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局于2026年1月19日公布的數(shù)據(jù)，2025年GDP總量邁上140萬億元新臺階，比上年增長5.0%。增長動力結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化：以高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)保持較快增長，對工業(yè)增長的貢獻(xiàn)持續(xù)提升；而房地產(chǎn)投資繼續(xù)調(diào)整，對經(jīng)濟(jì)增長形成一定拖累。消費市場在“以舊換新”等補貼政策帶動下，汽車、家電等耐用消費品銷售態(tài)勢良好，但政策效應(yīng)存在邊際減弱趨勢；與此同時，居民消費意愿仍受收入預(yù)期不穩(wěn)、財富效應(yīng)減弱等因素制約。國際環(huán)境方面，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系歷經(jīng)波折后趨于階段性平衡。但長期看，美國政策走向仍為全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境帶來不確定性。受益于宏觀層面新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，資本市場與實體經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)力，實現(xiàn)歷史性突破，A股總市值與全年成交額均創(chuàng)下歷史新高?？萍汲砷L板塊在產(chǎn)業(yè)政策與增量資金推動下表現(xiàn)活躍，市場結(jié)構(gòu)向硬科技領(lǐng)域加速傾斜，新興產(chǎn)業(yè)在資本市場中的權(quán)重顯著提升。投資者回報機(jī)制不斷完善，上市公司分紅規(guī)模穩(wěn)步增長；同時長錢入市政策持續(xù)推進(jìn)，各類中長期資金加大權(quán)益配置，為市場穩(wěn)定運行注入持久動能。港股市場活力提升，2025年內(nèi)地企業(yè)赴港上市數(shù)量與融資規(guī)模占比顯著上升，成為連接全球資本的重要平臺。
MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)反映全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（GICS)所涵蓋各行業(yè)中，中國A股市場50家具有代表性的龍頭上市公司表現(xiàn)，是投資者獲取行業(yè)龍頭企業(yè)投資敞口的有效工具。報告期內(nèi)，指數(shù)成份股中，有色金屬、通信、電子、電力設(shè)備等行業(yè)的個股表現(xiàn)突出，對指數(shù)的收益貢獻(xiàn)較大；食品飲料、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)個股表現(xiàn)偏弱，拖累指數(shù)收益。報告期內(nèi)，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)上漲25.13%。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動時，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內(nèi)基金投資運作分析
本基金跟蹤MSCI中國A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)，該指數(shù)旨在反映50只滿足可投資性和互聯(lián)互通要求的中國大盤A股證券的表現(xiàn)。報告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年四季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與資本市場呈現(xiàn)較為積極的態(tài)勢。政策層面，中國人民銀行第四季度貨幣政策委員會會議明確繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮增量與存量政策的集成效應(yīng)。政策重點向穩(wěn)增長、推動物價合理回升傾斜，同時保持對重點領(lǐng)域的金融支持。此外，“反內(nèi)卷”相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)，疊加“十五五”規(guī)劃對科技、安全、民生領(lǐng)域的聚焦，進(jìn)一步明確了高質(zhì)量發(fā)展的政策導(dǎo)向。經(jīng)濟(jì)層面，盡管內(nèi)需仍存壓力，但出口展現(xiàn)強(qiáng)勁韌性，通過拓展新興市場、提升高端制造競爭力實現(xiàn)穩(wěn)步增長。工業(yè)領(lǐng)域呈現(xiàn)邊際改善跡象，裝備制造業(yè)持續(xù)成為增長核心動力。消費端雖受居民儲蓄傾向較高、消費信心不足等因素制約，但新興消費領(lǐng)域保持活力，成為消費結(jié)構(gòu)升級的重要亮點。資本市場方面，A股延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，國內(nèi)資金持續(xù)入市疊加外資回流，中國資產(chǎn)的多元化配置價值進(jìn)一步凸顯。
MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)反映全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)(GICS)所涵蓋各行業(yè)中50家具有代表性、市值最大的上市公司表現(xiàn)，是投資者獲取中國行業(yè)龍頭企業(yè)投資敞口的有效工具。報告期內(nèi)，指數(shù)成份股中，通信、有色金屬、銀行、非銀等行業(yè)個股表現(xiàn)優(yōu)異，而醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備、食品飲料等行業(yè)個股表現(xiàn)偏弱。報告期內(nèi)，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)上漲1.36%。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動時，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報告期內(nèi)基金投資運作分析
本基金跟蹤MSCI中國A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)，該指數(shù)旨在反映50只滿足可投資性和互聯(lián)互通要求的中國大盤A股證券的表現(xiàn)。報告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年三季度，隨著更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策逐步落地，宏觀政策組合效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，生產(chǎn)平穩(wěn)增長，內(nèi)需繼續(xù)擴(kuò)大，國民經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，國務(wù)院發(fā)布“人工智能+”行動方案，以科技、產(chǎn)業(yè)、消費、民生、治理、全球合作等領(lǐng)域為重點，深入實施“人工智能+”行動，新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)培育壯大。資本市場方面，在國內(nèi)宏觀環(huán)境穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)亮點增多的情形下，投資者風(fēng)險偏好得到持續(xù)改善，A股市場交易活躍度持續(xù)提升，三季度內(nèi)萬得全A指數(shù)上漲19.46%。其中，MSCI中國A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)偏向大市值、高質(zhì)量風(fēng)格，對A股整體代表性較好，三季度內(nèi)上漲23.76%，收益率表現(xiàn)強(qiáng)于A股整體。
指數(shù)基金成份股的長期經(jīng)營業(yè)績是決定指數(shù)長期收益表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。MSCI中國A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)采用行業(yè)中性、動態(tài)均衡的創(chuàng)新編制方法，通過均衡的板塊權(quán)重配置和成份股定期調(diào)整機(jī)制，有效跟蹤A股市場核心權(quán)益資產(chǎn)。長期維度下，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的不斷推進(jìn)，各行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和國際競爭力有望持續(xù)增強(qiáng)。指數(shù)基金規(guī)則透明、高效便捷、成本低廉，是分享中國經(jīng)濟(jì)長期增長機(jī)遇的良好投資工具。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動時，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。