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對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
2026年作為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，承載著銜接“十四五”發(fā)展成果、開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展新征程的重要使命。2025年12月，中共中央政治局會(huì)議與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相繼召開(kāi)，會(huì)議明確提出“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，著重強(qiáng)調(diào)要“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤(pán)活存量，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”，為2026年經(jīng)濟(jì)工作劃定方向、明確路徑。當(dāng)下，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)不足，地緣沖突易發(fā)多發(fā)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易秩序遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速突破，各國(guó)圍繞人工智能、高端制造、新能源等前沿領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，大國(guó)博弈的復(fù)雜性進(jìn)一步凸顯。相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)仍需持續(xù)關(guān)注。在國(guó)際經(jīng)貿(mào)形勢(shì)日趨復(fù)雜的背景下，我國(guó)堅(jiān)持做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)體系，以國(guó)內(nèi)循環(huán)的穩(wěn)定性對(duì)沖國(guó)際循環(huán)的不確定性。我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有變，這為經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)保障。
上證中盤(pán)指數(shù)屬于上交所單市場(chǎng)寬基指數(shù)，成份股市值風(fēng)格介于代表大盤(pán)風(fēng)格的上證50指數(shù)和代表中小市值風(fēng)格的上證380指數(shù)之間，體現(xiàn)出中盤(pán)市值風(fēng)格特征。投資者在進(jìn)行指數(shù)基金投資時(shí)應(yīng)充分了解指數(shù)的特點(diǎn)，并選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品。
作為被動(dòng)型投資基金，本基金將堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，以嚴(yán)格控制基金相對(duì)目標(biāo)指數(shù)的跟蹤偏離為投資目標(biāo)，追求跟蹤誤差的最小化，為投資者提供質(zhì)地優(yōu)良的指數(shù)投資工具。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤上證中盤(pán)指數(shù)，該指數(shù)由上證180指數(shù)成份股中剔除50只上證50指數(shù)成份股后剩余的130只成份股構(gòu)成，綜合反映滬市中盤(pán)公司的整體狀況。報(bào)告期內(nèi)，本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年，面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜變化，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行頂壓前行、向新向優(yōu)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)圓滿完成。作為“十四五”規(guī)劃收官之年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量再上新臺(tái)階，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，經(jīng)初步核算，2025年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）首次突破140萬(wàn)億元，達(dá)到1401879億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.0%，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)，彰顯出強(qiáng)勁的發(fā)展韌性。
從外部環(huán)境看，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，貿(mào)易壁壘增多，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)分化，通脹走勢(shì)和貨幣政策調(diào)整存在不確定性。國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體呈現(xiàn)出“穩(wěn)、進(jìn)、新、韌”的特征。其中，財(cái)政政策更加積極、接續(xù)發(fā)力，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期；貨幣政策適度寬松，保持流動(dòng)性充裕，持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入金融活水。與此同時(shí)，我國(guó)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，科技創(chuàng)新成果豐碩，在人工智能、生物醫(yī)藥、機(jī)器人等前沿領(lǐng)域的研發(fā)與應(yīng)用水平躋身全球前列?？萍紕?chuàng)新的持續(xù)突破，不僅推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，也為宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和資本市場(chǎng)健康發(fā)展注入了強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好、宏觀政策精準(zhǔn)發(fā)力、市場(chǎng)環(huán)境不斷優(yōu)化，資本市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯回暖態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)信心得到有效提振。2025年A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，上證指數(shù)全年上漲18.41%。報(bào)告期內(nèi)，上證中盤(pán)指數(shù)中電子、有色金屬、電力設(shè)備等行業(yè)的成份股漲幅居前，對(duì)指數(shù)收益貢獻(xiàn)較大，而食品飲料、房地產(chǎn)等行業(yè)的成份股表現(xiàn)落后，拖累了指數(shù)表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，上證中盤(pán)指數(shù)上漲14.76%。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤上證中盤(pán)指數(shù)，該指數(shù)由上證180指數(shù)成份股中剔除50只上證50指數(shù)成份股后剩余的130只成份股構(gòu)成，綜合反映滬市中盤(pán)公司的整體狀況。報(bào)告期內(nèi)，本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年四季度，宏觀環(huán)境呈現(xiàn)“外弱內(nèi)穩(wěn)”格局。面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的持續(xù)深化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)頂住壓力，向新向優(yōu)、穩(wěn)中有進(jìn)，展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性和蓬勃的活力。外部層面，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，貿(mào)易壁壘增多，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有所分化，通脹走勢(shì)和貨幣政策調(diào)整存在不確定性。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)步向好，12月制造業(yè)PMI較11月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)至50.1%，重返擴(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)與新訂單指數(shù)同步改善，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)需協(xié)同復(fù)蘇。居民消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，11月CPI同比上漲0.7%，PPI連續(xù)兩月環(huán)比上漲，價(jià)格端回暖態(tài)勢(shì)契合政策預(yù)期。
12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”總基調(diào)，提出“做優(yōu)增量、盤(pán)活存量”思路，將做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力列為重點(diǎn)，為市場(chǎng)運(yùn)行提供清晰政策指引。政策層面，財(cái)政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力。央行延續(xù)適度寬松取向的貨幣政策，保持流動(dòng)性充裕，重點(diǎn)支持內(nèi)需、科創(chuàng)領(lǐng)域，同時(shí)運(yùn)用各類(lèi)工具維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。財(cái)政政策優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌政府債券資金擴(kuò)內(nèi)需、增后勁，形成政策合力鞏固經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好、宏觀政策精準(zhǔn)發(fā)力、市場(chǎng)環(huán)境不斷優(yōu)化，資本市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯回暖態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)信心得到有效提振。市場(chǎng)表現(xiàn)上，四季度A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)趨勢(shì)，前期受海外因素?cái)_動(dòng)影響出現(xiàn)階段性波動(dòng)，后續(xù)隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善、政策發(fā)力，市場(chǎng)情緒回暖，交易活躍度提升，期間上證指數(shù)上漲2.22%。
上證中盤(pán)指數(shù)屬于上交所單市場(chǎng)寬基指數(shù)，成份股市值風(fēng)格介于代表大盤(pán)風(fēng)格的上證50指數(shù)和代表中小市值風(fēng)格的上證380指數(shù)之間，體現(xiàn)出中盤(pán)市值風(fēng)格特征。指數(shù)前三大權(quán)重行業(yè)為銀行、電子、非銀金融。報(bào)告期內(nèi)，指數(shù)中有色金屬、銀行、電力設(shè)備等行業(yè)的成份股漲幅居前，對(duì)指數(shù)收益貢獻(xiàn)較大，而醫(yī)藥生物、電子、食品飲料等行業(yè)的成份股表現(xiàn)落后，拖累了指數(shù)表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，上證中盤(pán)指數(shù)下跌0.56%。
本報(bào)告期為本基金的正常運(yùn)作期，本基金在投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動(dòng)時(shí)，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。