易方達(dá)價(jià)值精選混合基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
二季度伊始，在貨幣政策維持寬松與產(chǎn)業(yè)政策加碼創(chuàng)新的共同作用下，A 股主要指數(shù)結(jié)束一季度的盤整轉(zhuǎn)而震蕩向上，上證指數(shù)在二季度累計(jì)上漲約 3.26%，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化進(jìn)一步加劇。受需求修復(fù)乏力及去庫存壓力影響，必選與可選消費(fèi)整體跑輸大盤；相反，受DRAM（動(dòng)態(tài)內(nèi)存）漲價(jià)和國(guó)產(chǎn)替代提速帶動(dòng)的半導(dǎo)體板塊自6月起重拾升勢(shì)，算力基礎(chǔ)設(shè)施鏈條在AI大模型落地催化下維持高景氣，而創(chuàng)新藥憑借政策利好和海外業(yè)務(wù)亮點(diǎn)再度走強(qiáng)。
本基金于二季度持續(xù)降低消費(fèi)持倉，將食品飲料與可選消費(fèi)的權(quán)重持續(xù)降低，釋放出的倉位重點(diǎn)增配三條主線：一是醫(yī)藥生物，聚焦具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包）龍頭企業(yè)；二是半導(dǎo)體，重點(diǎn)布局存儲(chǔ)及設(shè)備環(huán)節(jié)；三是算力硬件，包括GPU服務(wù)器、光模塊及PCB（印刷電路板）。調(diào)整后，組合成長(zhǎng)資產(chǎn)占比有一定提升，同時(shí)也持有部分紅利資產(chǎn)，形成“價(jià)值+成長(zhǎng)”雙驅(qū)動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)管理方面，本基金繼續(xù)控制單一行業(yè)占比、控制單一風(fēng)格暴露；二季度末股票倉位接近95%，總體看好市場(chǎng)。
展望三季度，我們預(yù)計(jì)AI基礎(chǔ)設(shè)施投資仍將保持高動(dòng)能，半導(dǎo)體在存儲(chǔ)漲價(jià)與先進(jìn)封裝產(chǎn)能爬坡的雙重催化下有望延續(xù)修復(fù)行情，而醫(yī)藥板塊則持續(xù)受益于創(chuàng)新藥國(guó)際化與醫(yī)保談判落地后的估值切換。我們將繼續(xù)秉持“價(jià)值優(yōu)先、精選賽道”的核心框架，在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)邊界內(nèi)動(dòng)態(tài)平衡攻守，通過深度公司研究與靈活倉位管理，為持有人捕捉中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與科技創(chuàng)新浪潮中的長(zhǎng)期價(jià)值。
