易方達(dá)價值精選混合基金對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下半年，“反內(nèi)卷”邏輯將加速行業(yè)競爭格局出清、盈利向龍頭集中。我們將重點跟蹤供應(yīng)鏈降本增效與企業(yè)出海帶來的盈利擴(kuò)張機(jī)會，特別是自動化、品牌出海及付費SaaS（軟件運營服務(wù)）領(lǐng)域的潛在超額收益。同時，AI 滲透正從基礎(chǔ)設(shè)施向應(yīng)用端延伸，預(yù)計在工業(yè)設(shè)計、金融服務(wù)及教育等高附加值行業(yè)將帶來新的估值切換機(jī)會。政策端，財政仍將托底制造業(yè)出海與綠色基建，貨幣政策維持結(jié)構(gòu)性寬松。本基金將在“防御”與“進(jìn)攻”間靈活切換。
綜合而言，我們將在“價值塔基+成長脈沖”策略下，繼續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)鏈基本面，嚴(yán)守風(fēng)險邊界，把握AI產(chǎn)業(yè)深化、醫(yī)藥創(chuàng)新與制造業(yè)“反內(nèi)卷”所孕育的中長期價值，爭取為持有人持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)健的回報。
易方達(dá)價值精選混合基金報告期內(nèi)基金投資運作分析
2025年上半年，全球流動性保持寬松，國內(nèi)“穩(wěn)增長、促創(chuàng)新”政策延續(xù)，A股與港股同步錄得正收益，但結(jié)構(gòu)性分化依然突出。A股方面，出口回暖與 AI產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張帶動上證指數(shù)上漲2.76%，滬深300上漲0.03%。中小市值與科創(chuàng)屬性顯著受捧，北證50上半年勁升39.45%，科創(chuàng)200上漲19.25%。港股則在資金對中國資產(chǎn)重新定價的背景下表現(xiàn)更為亮眼，恒生指數(shù)上半年累計上漲20.00%，恒生科技指數(shù)上漲18.68%，均位列全球主要指數(shù)前列。行業(yè)上，AI 基礎(chǔ)設(shè)施和算力端景氣度延續(xù)高位，醫(yī)藥與高端制造受益于產(chǎn)業(yè)政策與自主可控邏輯顯著走強(qiáng)，而消費鏈條在需求修復(fù)遲滯與渠道競爭加劇下相對承壓。
在“價值基底+產(chǎn)業(yè)升級”框架指引下，本基金動態(tài)優(yōu)化資產(chǎn)配置。首先加大了對AI與高端制造的布局，重點增配GPU服務(wù)器、先進(jìn)封裝、光模塊及PCB（印制電路板）等核心環(huán)節(jié)，并跟蹤國產(chǎn)大模型DeepSeek-R1的商業(yè)化落地，前瞻性配置具備全球競爭力的算法、數(shù)據(jù)與應(yīng)用生態(tài)。其次，在醫(yī)藥板塊進(jìn)行左側(cè)布局，選擇現(xiàn)金流穩(wěn)健、研發(fā)投入回報清晰的CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù)）龍頭，兼顧beta與alpha收益。與此同時，基于品牌分層、渠道變革與價格戰(zhàn)內(nèi)卷加劇的判斷，本基金逐步下調(diào)食品飲料及可選消費權(quán)重，將倉位騰挪至景氣賽道。風(fēng)險控制方面，我們繼續(xù)控制持倉的行業(yè)集中度與單一個股持倉比例，保持適度現(xiàn)金及高股息資產(chǎn)“壓艙石”頭寸，為波動環(huán)境中的機(jī)動加倉預(yù)留彈性。
