易方達創(chuàng)業(yè)板成長ETF基金報告期內(nèi)基金投資運作分析
本基金跟蹤創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)，該指數(shù)由深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關(guān)上市公司組成，以反映創(chuàng)業(yè)板中成長風(fēng)格突出的上市公司股價變化情況。報告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動進行相應(yīng)調(diào)整。
回顧第三季度，全球資本市場受海外主要國家政策波動的影響有所下降，市場預(yù)期有所穩(wěn)定?？紤]到關(guān)稅不確定性下降、全球主要經(jīng)濟體有望進行財政和貨幣政策雙擴張，全球制造業(yè)周期或企穩(wěn)回升，全球資本市場的風(fēng)險偏好或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)。特別在9月，美聯(lián)儲重啟降息，后續(xù)表態(tài)亦偏向?qū)捤伞Ｍ瑫r，隨著海外主要經(jīng)濟體的數(shù)據(jù)逐步改善，全球有效需求有望維持穩(wěn)定。此外，美國8月的核心通脹數(shù)據(jù)整體溫和，全球金融市場對通脹預(yù)期也邊際降溫，新興市場或?qū)⑹芤嬗陲L(fēng)險偏好的提升與流動性的改善。
國內(nèi)來看，第三季度內(nèi)需偏弱，但出口展示一定韌性，在反內(nèi)卷政策推進下，通脹指標降幅收窄并推動名義GDP或較二季度邊際改善，而消費及投資需求仍偏弱。下半年經(jīng)濟壓力繼續(xù)顯現(xiàn)，盡管下行斜率繼續(xù)減緩，但整體壓力仍大，后續(xù)來看，財政和貨幣政策“適時加力”的必要性和可能性提升。財政方面，積極的調(diào)控政策持續(xù)細化和深化，國內(nèi)經(jīng)濟運行有望實現(xiàn)穩(wěn)中有升，受此催化影響，市場情緒有所改善。今年消費品以舊換新的資金累計接近3000億元。服務(wù)消費方面，9月5日商務(wù)部等9部門印發(fā)《關(guān)于擴大服務(wù)消費的若干政策措施》，或?qū)⒅鸩郊ぐl(fā)服務(wù)消費發(fā)展活力。隨著基數(shù)走高，廣義財政部門債券凈發(fā)行同比增速有所退坡，新增社融同比少增，后續(xù)需密切關(guān)注新型政策性金融工具對廣義財政的擴張效果。貨幣方面，實體融資需求依舊偏弱。9月29日，國家發(fā)展改革委表示新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元將全部用于補充項目資本金，或有助于帶動四季度廣義信貸擴張、并提振基建投資增速，為積極的財政政策提供持續(xù)流動性支持。
從A股市場表現(xiàn)來看，第三季度各主要指數(shù)及行業(yè)板塊的表現(xiàn)較強，但是也出現(xiàn)了較大分化，體現(xiàn)了市場結(jié)構(gòu)性投資機會的增加，同時投資者情緒和風(fēng)險偏好有明顯提升。核心寬基指數(shù)方面，上證綜指收于3882.78點，在第三季度上漲12.73%；科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)在主要寬基指數(shù)中領(lǐng)漲，漲幅達到65.32%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與科創(chuàng)50指數(shù)在眾多核心寬基指數(shù)中漲幅居前，分別上漲50.40%和49.02%；其他核心寬基指數(shù)方面，滬深300指數(shù)上漲17.90%，中證A500指數(shù)上漲21.34%。行業(yè)方面，在申萬一級行業(yè)指數(shù)中，通信、電子、電力設(shè)備、以及有色金屬板塊領(lǐng)漲，在第三季度漲幅分別達48.65%、47.59%、44.67%、以及41.82%；銀行板塊出現(xiàn)回調(diào)，下跌10.19%；其他板塊均在第三季度錄得正收益。
第三季度，在市場整體震蕩上行、結(jié)構(gòu)化行情加劇的背景下，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)上漲58.88%。
展望后市，盡管關(guān)稅仍有壓力，但比此前市場的中性預(yù)期要低，這意味著出口的表現(xiàn)有望比之前預(yù)期的更穩(wěn)健。除此之外，我國制造業(yè)存在“全鏈路”的比較優(yōu)勢，“以舊換新”等政策對于消費的結(jié)構(gòu)性支持還有一定余力，這些因素都有望助力經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)均衡覆蓋了創(chuàng)業(yè)板中成長風(fēng)格突出的上市公司，對于創(chuàng)業(yè)板整體、特別是創(chuàng)業(yè)板內(nèi)高成長性企業(yè)的表現(xiàn)具有很強的代表性。同時，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)在風(fēng)格偏離方面更突出成長屬性、在行業(yè)分布上也更突出新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊。相較傳統(tǒng)寬基指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)低配了大金融、消費板塊，而超配了電力設(shè)備、通信、醫(yī)藥、電子等新興成長行業(yè)；特別當新興成長板塊開始表現(xiàn)活躍時，其投資價值有望更加凸顯。整體而言，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)有望在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、成份股基本面逐步改善的進程中持續(xù)受益。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動時，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
