易方達中證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF基金報告期內(nèi)基金投資運作分析
2025年三季度，中國經(jīng)濟在外部環(huán)境復(fù)雜多變、內(nèi)部結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)依然存在的背景下，展現(xiàn)出較強韌性，整體運行保持平穩(wěn)態(tài)勢。從拉動經(jīng)濟增長的因素來看，外需方面，出口表現(xiàn)強勁。今年以來，中國出口持續(xù)保持韌性，特別是7月，我國出口同比增長7.2%。從總量層面來看，中國出口的增長與全球貿(mào)易量的回暖相呼應(yīng)；從結(jié)構(gòu)層面來看，盡管美國對中國出口的貢獻有所下降，但在中國憑借自身競爭力優(yōu)勢影響下，非美地區(qū)對中國出口的正向貢獻有所增加。相比之下，三季度國內(nèi)需求表現(xiàn)較為疲軟?！耙耘f換新”政策的效果逐漸減弱，7-8月社會消費品零售總額數(shù)據(jù)出現(xiàn)走弱跡象；房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整階段，開發(fā)商主要聚焦于去庫存和改善現(xiàn)金流，新增投資意愿低迷，固定資產(chǎn)投資增速全面回落；在需求有所回落疊加“反內(nèi)卷”的背景下，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速也有所放緩。
在“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進以及其他相關(guān)因素的協(xié)同作用下，市場對價格指數(shù)的預(yù)期有所改善，同時也帶動了資本風(fēng)險偏好的回升，債券市場階段性承壓。與此同時，銀行間資金面始終維持較為寬松的狀態(tài)，受此影響，債券收益率曲線呈現(xiàn)出陡峭化上行的態(tài)勢。整個三季度，1年國債收益率上行3bp，5年國債收益率上行9bp，10年國債收益率上行21bp；信用品種表現(xiàn)弱于利率品種，尤其是長端信用債，其中，1年AAA中票收益率上行7bp，5年AAA中票收益率上行29bp，10年AAA中票收益率上行42bp。
本基金自成立以來主要以抽樣復(fù)制的方式逐漸實現(xiàn)建倉，在建倉過程中組合久期、期限結(jié)構(gòu)等方面的配置逐漸向跟蹤指數(shù)靠近，并合理控制交易成本及跟蹤誤差，運作相對平穩(wěn)。