易方達科技創(chuàng)新混合A基金報告期內(nèi)基金投資運作分析
2025年四季度，全球人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展繼續(xù)深化，其推動的商業(yè)與技術變革日益清晰。市場在整體向好的趨勢中，也呈現(xiàn)出更為復雜多元的圖景。一方面，模型能力的持續(xù)突破與商業(yè)場景的不斷融合，使得算力、模型與應用之間的飛輪加速轉動，全球范圍內(nèi)對數(shù)據(jù)中心和底層算力的投資熱情不減，一條從芯片到服務器的確定性產(chǎn)業(yè)鏈正以前所未有的強度被構建。另一方面，關于行業(yè)是否存在過熱與泡沫的討論也進入主流視野，市場在狂熱與理性之間尋找新的平衡。這種討論本身，恰恰印證了人工智能技術所蘊含的巨大能量與廣泛關注。而從另一方面，有關泡沫的熱烈討論也讓整個產(chǎn)業(yè)鏈變得更加理性，更加注重投資回報率，產(chǎn)業(yè)有望真正迎來更健康更持續(xù)的發(fā)展。
在海外AI泡沫討論熱烈的同時，中國大模型以開源的范式贏得了更多的機會，圍繞著成本更優(yōu)、性價比更好，以及在大量的工程創(chuàng)新的基礎上，中國的AI產(chǎn)業(yè)并沒有被拉開。國產(chǎn)算力體系的成熟，正在為下游廣泛的人工智能創(chuàng)新提供更可靠、更普惠的支撐，有望成為推動本輪科技周期深化的重要力量。
技術前沿的探索在四季度同樣步履不停。多模態(tài)大模型正從技術演示加速邁向規(guī)?；瘧茫_始深刻改變?nèi)藱C交互與內(nèi)容創(chuàng)造的范式。與此同時，人工智能對底層硬件的極致要求，持續(xù)激發(fā)著在光互聯(lián)、先進封裝乃至量子計算等更前沿路徑上的研發(fā)密度。伴隨著自動駕駛、機器人等AI終端應用的智力水平快速上升，我們看到很多星辰大海的方向開始出現(xiàn)奇點時刻。
AI對電力需求的巨量增長，也正以前所未有的力度牽引能源、甚至太空算力等遠期技術的演進。在不遠的將來，我們也將有望看到一個傳統(tǒng)行業(yè)被顛覆與革命性技術突破同時發(fā)生的奇點時刻。
基于上述認知，我們的投資仍然在堅持價值創(chuàng)造與供需周期的框架。我們清醒地認識到，技術創(chuàng)新必然伴隨著資本的熱度與市場的波動。在AI浪潮中，技術領先者憑借資源與閉環(huán)優(yōu)勢可能加速前進，而差距也可能隨之動態(tài)變化。因此，我們更加專注地在本輪成長周期中甄別那些能夠持續(xù)創(chuàng)造真實價值、并構建起可持續(xù)商業(yè)模式的標的。我們繼續(xù)看好并聚焦于算力基礎設施、國產(chǎn)化替代深化、以及具備商業(yè)化潛力的前沿技術應用等核心環(huán)節(jié)，持續(xù)優(yōu)化組合，提升投資勝率。
