易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板成長ETF基金報告期內(nèi)基金投資運作分析
本基金跟蹤創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)，該指數(shù)由深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關(guān)上市公司組成，以反映創(chuàng)業(yè)板中成長風(fēng)格突出的上市公司股價變化情況。報告期內(nèi)本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
2025年第四季度，全球宏觀環(huán)境延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在政策發(fā)力下呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善，但內(nèi)需修復(fù)仍面臨基數(shù)效應(yīng)與動能轉(zhuǎn)換的雙重挑戰(zhàn)。A股市場在前期高增長后進(jìn)入震蕩整固階段，行業(yè)分化持續(xù)，政策導(dǎo)向與技術(shù)驅(qū)動成為核心主線。
全球視角來看，主要經(jīng)濟(jì)體政策寬松延續(xù)，通脹預(yù)期穩(wěn)步回落。2025年12月美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點至3.50%-3.75%，延續(xù)2025年9月開啟的降息周期，且點陣圖顯示2026或?qū)⑦M(jìn)一步寬松。11月美國核心CPI同比增幅降至2.60%，核心通脹持續(xù)溫和，支撐全球風(fēng)險偏好穩(wěn)定。歐元區(qū)基準(zhǔn)利率維持在2.15%，日本央行雖再次加息，但影響相對有限，全球流動性環(huán)境整體偏松。新興市場有望受益于美元走弱與資本回流，外部融資條件改善。
國內(nèi)來看，出口韌性突出，內(nèi)需修復(fù)承壓，投資觸底回穩(wěn)。2025年第四季度，中國出口延續(xù)強(qiáng)勢，1-11月出口金額累計同比增長5.4%，11月當(dāng)月出口同比達(dá)5.9%，對東盟、歐洲等區(qū)域出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化，機(jī)電與高附加值產(chǎn)品（如集成電路、新能源汽車）成為主要支撐。但內(nèi)需仍顯疲弱，社會消費品零售總額11月同比僅增長1.3%，創(chuàng)35個月新低，家電、汽車等“以舊換新”主力品類透支效應(yīng)顯現(xiàn)，消費動能切換至服務(wù)與悅己型消費，化妝品、服裝鞋帽等品類增速回升。固定資產(chǎn)投資累計同比下滑至-2.6%，房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大，但基建投資在5000億元新型政策性金融工具與專項債支持下邊際回暖，建筑業(yè)PMI回升至52.8，土木工程景氣度改善。
近期來看，政策工具精準(zhǔn)發(fā)力，社融結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市場流動性保持合理充裕。財政方面，政策靠前發(fā)力，5000億元政策性金融工具全部用于項目資本金補(bǔ)充，帶動基建類信貸擴(kuò)張。2025年11月社會融資規(guī)模存量同比增速為8.50%，結(jié)構(gòu)上政府融資與企業(yè)債貢獻(xiàn)較強(qiáng)，中長期貸款仍偏弱，反映實體融資需求尚未全面恢復(fù)。貨幣方面，M2增速平穩(wěn)，LPR維持在3%的水平上，流動性保持合理充裕。經(jīng)濟(jì)運行在“低通脹、穩(wěn)增長”區(qū)間，政策重心轉(zhuǎn)向提振有效需求。
A股市場表現(xiàn)來看，2025年第四季度，A股主要指數(shù)整體震蕩，行業(yè)方面，細(xì)分領(lǐng)域延續(xù)結(jié)構(gòu)性機(jī)會：有色金屬（16.25%）、石油石化（15.31%）、通信（13.61%）、國防軍工（13.10%）等板塊領(lǐng)漲；同時，醫(yī)藥生物（-9.25%）、房地產(chǎn)（-8.88%）、美容護(hù)理（-8.84%）等板塊領(lǐng)跌。核心寬基指數(shù)方面，滬深300（-0.23%）等核心寬基指數(shù)漲跌幅未顯著偏離零值，中證2000指數(shù)（3.55%）和上證50指數(shù)（1.41%）漲幅領(lǐng)先，科創(chuàng)50指數(shù)（-10.10%）跌幅較大。
第四季度，在市場整體震蕩、結(jié)構(gòu)化行情加劇的背景下，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)上漲2.30%。
創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)均衡覆蓋了創(chuàng)業(yè)板中成長風(fēng)格突出的上市公司，對于創(chuàng)業(yè)板整體、特別是創(chuàng)業(yè)板內(nèi)高成長性企業(yè)的表現(xiàn)具有很強(qiáng)的代表性。同時，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)在風(fēng)格偏離方面更突出成長屬性、在行業(yè)分布上也更突出新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊。相較傳統(tǒng)寬基指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)低配了大金融、消費板塊，而超配了電力設(shè)備、通信、醫(yī)藥、電子等新興成長行業(yè)；特別當(dāng)新興成長板塊開始表現(xiàn)活躍時，其投資價值有望更加凸顯。整體而言，創(chuàng)業(yè)板成長指數(shù)有望在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、成份股基本面逐步改善的進(jìn)程中持續(xù)受益。
本報告期為本基金的正常運作期，本基金在投資運作過程中嚴(yán)格遵守基金合同，堅持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動時，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差，力求跟蹤誤差最小化。
