易方達(dá)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航六個(gè)月持有混合（FOF）A基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望2026年，我們認(rèn)為全球宏觀環(huán)境可能步入一個(gè)“新常態(tài)”：關(guān)稅摩擦常態(tài)化、全球財(cái)政貨幣政策分化、人工智能技術(shù)加速滲透實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這些因素將共同塑造一個(gè)增長動(dòng)能切換、通脹結(jié)構(gòu)分化、市場(chǎng)波動(dòng)率中樞抬升的投資環(huán)境。
對(duì)于國內(nèi)資本市場(chǎng)，在經(jīng)歷了政策驅(qū)動(dòng)與預(yù)期反復(fù)的2025年后，2026年的市場(chǎng)主線可能更加注重“實(shí)效”與“性價(jià)比”：
1. 科技成長的去偽存真：人工智能的投資將從基礎(chǔ)設(shè)施鋪設(shè)轉(zhuǎn)向商業(yè)應(yīng)用落地，能夠產(chǎn)生真實(shí)現(xiàn)金流、具備核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘的細(xì)分領(lǐng)域龍頭將脫穎而出，而單純的概念炒作將面臨壓力。國產(chǎn)替代與供應(yīng)鏈安全仍是長期確定性方向。
2. 傳統(tǒng)領(lǐng)域的價(jià)值重估：隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的逐步累積，部分深度調(diào)整、估值極低、且受益于全球制造業(yè)周期或國內(nèi)政策扶持的周期性行業(yè)（如資源、金融、部分消費(fèi)）可能存在顯著的估值修復(fù)空間。
3. 高質(zhì)量公司的穿越周期能力：無論宏觀環(huán)境如何變化，能夠持續(xù)創(chuàng)造自由現(xiàn)金流、維持良好資本回報(bào)率并愿意回饋股東的公司，其長期投資價(jià)值將日益凸顯。結(jié)合股息與回購的“真實(shí)股東回報(bào)”將成為重要的選股標(biāo)準(zhǔn)。
基于上述展望，本基金在2026年將繼續(xù)堅(jiān)持并優(yōu)化現(xiàn)有策略：
核心組合方面，將繼續(xù)深化均衡配置，進(jìn)一步豐富內(nèi)部基金策略庫（如增加對(duì)景氣輪動(dòng)、絕對(duì)收益等策略的關(guān)注），構(gòu)建更具韌性的“多策略引擎”，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。
衛(wèi)星組合方面，將繼續(xù)遵循“下行有保護(hù)，上行有彈性”的原則，積極尋找“高股東回報(bào)”與“期權(quán)價(jià)值”兼具的投資機(jī)會(huì)。一方面，緊密跟蹤人工智能、高端制造等科技產(chǎn)業(yè)的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；另一方面，敏銳布局處于周期底部、具備顯著邊際改善信號(hào)的順周期領(lǐng)域。
基金優(yōu)選層面，將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部基金管理人的跟蹤與評(píng)估，深化對(duì)其投資方法論、能力圈進(jìn)化及組合管理能力的理解，確保投資決策的前瞻性與精準(zhǔn)性。
本基金深知，受托理財(cái)，責(zé)任重大。我們將始終以持有人利益為核心，秉持勤勉盡責(zé)、誠實(shí)信用的原則，不斷迭代投資體系，優(yōu)化組合管理，致力于在充滿不確定性的市場(chǎng)中為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的長期價(jià)值。衷心感謝各位持有人的信任與陪伴。
易方達(dá)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航六個(gè)月持有混合（FOF）A基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
2025年，全球宏觀經(jīng)濟(jì)與地緣政治局勢(shì)復(fù)雜多變，主要圍繞關(guān)稅政策的反復(fù)、人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的深化以及全球流動(dòng)性預(yù)期的擺動(dòng)而展開。A股市場(chǎng)在“順周期”與“科技”兩大主線間動(dòng)態(tài)權(quán)衡，全年經(jīng)歷了恐慌避險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)與結(jié)構(gòu)再平衡等多個(gè)階段。本基金秉持長期投資理念，嚴(yán)格執(zhí)行“核心-衛(wèi)星”策略，主要投資于基金管理人旗下的基金，通過定量與定性相結(jié)合的方法精選內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)基金，力求在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為投資者獲取長期穩(wěn)健回報(bào)。
2025年，影響市場(chǎng)的核心變量是中美關(guān)稅戰(zhàn)的演進(jìn)。一季度，關(guān)稅預(yù)期升溫疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)，引發(fā)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，科技股承壓，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金表現(xiàn)突出。二季度初，關(guān)稅戰(zhàn)重啟導(dǎo)致市場(chǎng)大幅回撤，但隨著談判推進(jìn)，悲觀預(yù)期逐步修復(fù)，市場(chǎng)走出V型反彈，科技成長風(fēng)格引領(lǐng)上漲。三季度，隨著貿(mào)易協(xié)議陸續(xù)達(dá)成，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著降低，全球市場(chǎng)迎來普漲，人工智能主題與資源品共振上行。四季度，市場(chǎng)在分化中前行，前期漲幅較大的科技板塊震蕩加劇，資金開始關(guān)注估值處于低位、具備邊際改善潛力的周期與金融板塊。
全年來看，A股市場(chǎng)整體收漲，但內(nèi)部輪動(dòng)加快，風(fēng)格從單一的成長占優(yōu)逐步向成長與價(jià)值再平衡過渡。本基金在年初提出的“順周期期權(quán)”與“科技期權(quán)”框架，有效指引了對(duì)政策脈絡(luò)與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的把握。
本基金的投資運(yùn)作緊密圍繞“核心-衛(wèi)星”策略展開，并充分發(fā)揮投資于內(nèi)部基金的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行精細(xì)化配置：
核心組合方面，均衡配置，穩(wěn)中求進(jìn)。核心組合長期堅(jiān)持均衡配置理念，主要投資于管理人內(nèi)部的價(jià)值成長、均衡成長、積極成長等多策略優(yōu)秀基金，構(gòu)建了一個(gè)風(fēng)格分散、相關(guān)性較低的組合基礎(chǔ)，旨在抵御市場(chǎng)單一風(fēng)格波動(dòng)，提供持續(xù)穩(wěn)定的超額收益來源。全年核心組合保持較高權(quán)益?zhèn)}位，體現(xiàn)了對(duì)長期股權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的信心。
衛(wèi)星組合方面，靈活調(diào)整，捕捉機(jī)遇。衛(wèi)星組合根據(jù)市場(chǎng)階段變化進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，旨在增強(qiáng)組合彈性：一季度，在市場(chǎng)動(dòng)蕩中維持對(duì)成長風(fēng)格的超配，并增加了港股互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、軍工等方向的配置，尋求高性價(jià)比的成長機(jī)會(huì)。二季度，面對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)驟升，本基金果斷實(shí)施了實(shí)質(zhì)性避險(xiǎn)，大幅降低了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉位，有效控制了組合在極端情況下的下行風(fēng)險(xiǎn)，盡管事后看錯(cuò)失部分反彈收益，但保護(hù)了投資者利益。三季度，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)解除后，積極捕捉人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，但鑒于美股算力鏈估值高企，將重心轉(zhuǎn)向更具安全邊際和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的國產(chǎn)算力、固態(tài)電池、消費(fèi)電子等方向，同時(shí)配置有色金屬、非銀金融以平衡組合。四季度，進(jìn)行了關(guān)鍵的風(fēng)格再平衡，降低核心組合中單一科技成長風(fēng)格的集中度，增配了均衡、逆向及質(zhì)量風(fēng)格的內(nèi)部基金，使核心組合策略更多元、適應(yīng)性更強(qiáng)。在衛(wèi)星組合中，本基金進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)，減持部分寬基成長指數(shù)，將倉位增配至有色金屬、港股非銀金融及證券等板塊，布局經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)與深度估值折價(jià)下的反彈機(jī)會(huì)。
基金優(yōu)選層面，聚焦內(nèi)部，深度挖掘。本基金充分利用對(duì)內(nèi)部基金及基金經(jīng)理的深度認(rèn)知，基于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩吭u(píng)價(jià)與深入的定性調(diào)研，在全公司產(chǎn)品線中“優(yōu)中選優(yōu)”。不僅關(guān)注歷史業(yè)績(jī)，更注重投資策略的穩(wěn)定性、邏輯的一致性以及在不同市場(chǎng)環(huán)境下的應(yīng)變能力，確保所選基金能夠精準(zhǔn)踐行配置意圖。
回顧2025年，本基金的核心組合發(fā)揮了壓艙石作用，內(nèi)部基金的均衡配置有效平抑了市場(chǎng)風(fēng)格切換的沖擊。衛(wèi)星組合的操作總體遵循了“高股東回報(bào)+期權(quán)價(jià)值”的思路，二季度的避險(xiǎn)操作彰顯了風(fēng)險(xiǎn)控制的首要原則，三、四季度的結(jié)構(gòu)調(diào)整則體現(xiàn)了對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與估值性價(jià)比的動(dòng)態(tài)把握。盡管對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的預(yù)判和擇時(shí)充滿挑戰(zhàn)，但通過“核心-衛(wèi)星”的架構(gòu)與內(nèi)部基金的精細(xì)化管理，本基金力求在長期投資與短期應(yīng)變間取得平衡，全年努力為投資者提供了具有競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。
