易方達(dá)上證科創(chuàng)板綜合ETF基金對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望下一階段，2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，也是推動高質(zhì)量發(fā)展、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵一年，預(yù)計(jì)全年宏觀經(jīng)濟(jì)將保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢，增速處于合理區(qū)間，結(jié)構(gòu)優(yōu)化與動能轉(zhuǎn)換成為核心主線。消費(fèi)方面，根據(jù)財政部政策部署，2026年將加大消費(fèi)補(bǔ)貼力度，打破支出固化格局，重點(diǎn)支持汽車以舊換新、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、文旅消費(fèi)等領(lǐng)域，促進(jìn)居民消費(fèi)能力與意愿逐步提升，有望推動服務(wù)消費(fèi)占比進(jìn)一步提升。投資方面，2026年固定資產(chǎn)投資核心導(dǎo)向?qū)摹耙?guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。其中，新基建投資成為核心抓手，財政部明確專項(xiàng)債、超長期特別國債將重點(diǎn)支持新基建、城市更新、綠色能源等領(lǐng)域。出口方面，盡管面臨全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、地緣沖突等外部壓力，但貿(mào)易多元化戰(zhàn)略成效持續(xù)顯現(xiàn)，我國對東盟、中東、拉美等新興市場出口占比穩(wěn)步提升。同時，高端制造出口競爭力持續(xù)提升，AI服務(wù)器、半導(dǎo)體設(shè)備、新能源汽車等高技術(shù)產(chǎn)品出口加速，成為出口增長的核心動力。宏觀政策端將延續(xù)“積極財政+適度寬松貨幣+精準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)”的組合發(fā)力模式，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保駕護(hù)航。
資本市場方面，2026年，依托宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、政策持續(xù)賦能、中長期資金加速入市的核心邏輯，A股市場將延續(xù)“慢牛+分化”格局，驅(qū)動力從2025年的估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)向盈利改善，整體可能呈現(xiàn)“穩(wěn)中向好、結(jié)構(gòu)制勝”的特征。資金面上，居民定期存款將在2026年迎來到期潮，其中部分資金可能通過各類渠道入市，為市場提供長期穩(wěn)定流動性。同時，證監(jiān)會明確提出，2026年將持續(xù)拓寬中長期資金來源渠道，推動社?；?、養(yǎng)老基金、險資等“長錢”加速入市。我們對資本市場保持樂觀預(yù)期的同時，也需關(guān)注潛在的市場風(fēng)險。外部環(huán)境上，美聯(lián)儲主席換屆提高全球流動性不確定性，同時美國政策的不確定性可能影響北向資金流向與出口韌性。內(nèi)部風(fēng)險上，房地產(chǎn)風(fēng)險化解進(jìn)度不及預(yù)期、地方政府債務(wù)壓力釋放緩慢，可能影響宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏與市場風(fēng)險偏好。綜上所述，2026年，在“十五五”規(guī)劃開局啟新，宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，政策協(xié)同發(fā)力的背景下，A股市場預(yù)計(jì)延續(xù)慢牛走勢，同時行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會或?qū)⑼癸@。
易方達(dá)上證科創(chuàng)板綜合ETF基金報告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
本基金跟蹤上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)，該指數(shù)由上海證券交易所符合條件的科創(chuàng)板上市公司證券組成指數(shù)樣本，并將樣本分紅計(jì)入指數(shù)收益，反映上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券在計(jì)入分紅收益后的整體表現(xiàn)。
2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，也是中國經(jīng)濟(jì)頂壓前行、向新向優(yōu)的關(guān)鍵一年。全年宏觀調(diào)控精準(zhǔn)發(fā)力，適度寬松的貨幣政策與積極有為的財政政策協(xié)同發(fā)力，有效對沖內(nèi)外不確定性，國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行，高質(zhì)量發(fā)展取得積極成效。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局初步核算數(shù)據(jù)，2025年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值首次突破140萬億元，按不變價格計(jì)算，比上年增長5.0%，圓滿完成全年增長目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)總量的新跨越。物價水平方面，2025年居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）全年同比持平，核心CPI表現(xiàn)亮眼，全年上漲0.7%，有效緩解了通縮壓力，符合宏觀調(diào)控預(yù)期。貨幣政策方面，2025年央行堅(jiān)持實(shí)施適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)等多種工具，保持銀行體系流動性充裕，推動社會綜合融資成本持續(xù)下降，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了適宜的貨幣金融環(huán)境。財政政策方面，2025年財政部出臺一系列積極的財政政策，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，加大與貨幣政策的協(xié)同配合力度，重點(diǎn)支持提振消費(fèi)、科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級等領(lǐng)域，有效激發(fā)了市場活力。總體而言，2025年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)頂住外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、內(nèi)部需求不足等多重壓力，在宏觀政策的精準(zhǔn)調(diào)控下，實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”的多重目標(biāo)，展現(xiàn)出強(qiáng)大的發(fā)展韌性。
資本市場方面，2025年A股市場在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、流動性充裕、產(chǎn)業(yè)政策利好、外資持續(xù)流入等多重因素的共同推動下，實(shí)現(xiàn)整體上行，主要指數(shù)全年均實(shí)現(xiàn)正增長，成交額創(chuàng)下歷史較高水平。行業(yè)結(jié)構(gòu)上，多數(shù)行業(yè)全年取得正收益，科技、資源類行業(yè)表現(xiàn)亮眼，消費(fèi)類行業(yè)則表現(xiàn)低迷。受益于資本市場整體表現(xiàn)，2025年，上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)上漲46.30%。
本報告期涵蓋本基金的建倉期，建倉期間內(nèi)本基金采取相對靈活以及審慎的建倉策略，在嚴(yán)格按照基金合同要求以及盡量減少市場沖擊的原則下進(jìn)行基金的建倉工作。在基金的正常運(yùn)作期，本基金堅(jiān)持既定的指數(shù)化投資策略，在指數(shù)權(quán)重調(diào)整和基金申贖變動時，應(yīng)用指數(shù)復(fù)制和數(shù)量化技術(shù)降低沖擊成本和減少跟蹤誤差。
