易方達(dá)安澤180天持有債券A基金對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
2025年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，指出必須充分挖掘經(jīng)濟(jì)潛能，必須堅(jiān)持政策支持和改革創(chuàng)新并舉，必須做到既“放得活”又“管得好”，必須堅(jiān)持投資于物和投資于人緊密結(jié)合，必須以苦練內(nèi)功來應(yīng)對外部挑戰(zhàn)。政策方面，要發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。總的來看，2026年經(jīng)濟(jì)工作要注重?cái)U(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給、做優(yōu)增量、盤活存量，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局。
展望2026年，貨幣政策將延續(xù)“適度寬松”的基調(diào)，同時(shí)將“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升”作為重要考量；財(cái)政政策將“更加積極”，重心轉(zhuǎn)向“總量增加、結(jié)構(gòu)更優(yōu)、效益更好、動(dòng)能更強(qiáng)”。優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)支持領(lǐng)域聚焦于擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)、支持科技創(chuàng)新、保障民生與推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，推動(dòng)投資端止跌回穩(wěn)，為“十五五”開局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
2026年組合仍將重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，積極關(guān)注期限結(jié)構(gòu)和細(xì)分品種的供需關(guān)系變化，尋找階段性結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，同時(shí)精選個(gè)券，關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)的邊際變化。轉(zhuǎn)債方面，組合仍將執(zhí)行絕對收益策略，同時(shí)根據(jù)市場變化調(diào)整倉位和置換優(yōu)化個(gè)券，增厚組合收益。本基金將堅(jiān)持穩(wěn)健投資的原則，以獲取長期有競爭力的投資收益為目標(biāo)，力爭以優(yōu)異的業(yè)績回報(bào)基金持有人。
易方達(dá)安澤180天持有債券A基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，也是中國式現(xiàn)代化進(jìn)程中具有重要意義的一年。在外部環(huán)境急劇變化、國內(nèi)困難挑戰(zhàn)增多的條件下，國內(nèi)生產(chǎn)總值首次躍上140萬億元新臺(tái)階，比上年增長5%，經(jīng)濟(jì)增速在主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.2%，就業(yè)保持總體穩(wěn)定；貨物貿(mào)易規(guī)模再創(chuàng)新高，外匯儲(chǔ)備余額超過3.3萬億美元。尤為不易的是，我們堅(jiān)定不移走高質(zhì)量發(fā)展道路，加快推進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能培育壯大?？偟膩砜?，2025年我國經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)出基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大的特征。不過經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的老問題、新挑戰(zhàn)仍然不少，外部環(huán)境變化影響加深，國內(nèi)供強(qiáng)需弱的矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，未來仍需直面問題，正視挑戰(zhàn)，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期，著力增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
2025年債券市場表現(xiàn)震蕩偏弱。央行全年全面降準(zhǔn)1次，調(diào)降7天OMO（公開市場操作）利率10bp，帶動(dòng)1年LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率，下同）和5年LPR同步下行10bp，資金面整體寬松。與2024年末相比，截至2025年12月31日，10年期國債收益率上行17bp至1.85%，30年期國債收益率上行36bp至2.27%。信用債方面，與2024年末相比，截至2025年12月31日，3年期AAA評級(jí)中短期票據(jù)收益率上行15bp至1.89%，10年期AAA評級(jí)中短期票據(jù)收益率上行33bp至2.44%?；A(chǔ)信用利差表現(xiàn)分化，中短端AAA評級(jí)品種與同期限國開債利差全年呈壓縮態(tài)勢，中長端品種利差則區(qū)間震蕩，與2024年末相比，截至2025年12月31日，3年期AAA評級(jí)中短期票據(jù)與同期限國開債利差壓縮12bp，5年期AAA評級(jí)中短期票據(jù)利差壓縮21bp，10年期AAA評級(jí)中短期票據(jù)利差走闊5bp。
2025年可轉(zhuǎn)債市場受益于權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性修復(fù)、貨幣政策寬松、居民金融資產(chǎn)再配置需求上升等因素，資金持續(xù)流入。退市轉(zhuǎn)債規(guī)模超2300億元，創(chuàng)2018年以來新高，其中銀行轉(zhuǎn)債退市超千億，供給端收縮進(jìn)一步強(qiáng)化存量轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的稀缺性。在此背景下，2025年轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)“股性主導(dǎo)、結(jié)構(gòu)分化、估值高位震蕩”的特征，整體表現(xiàn)優(yōu)異，與2024年末相比，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全年上漲18.66%，漲幅跑贏上證指數(shù)0.25個(gè)百分點(diǎn)；全年轉(zhuǎn)債收益主要由正股上漲與估值擴(kuò)張共同驅(qū)動(dòng)，市場風(fēng)格分化，小盤與低價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)突出。
報(bào)告期內(nèi)，組合基于對經(jīng)濟(jì)基本面走勢的判斷，以及細(xì)分資產(chǎn)的相對估值水平，積極應(yīng)對并調(diào)整資產(chǎn)配置。操作方面，組合全年圍繞基準(zhǔn)久期適時(shí)調(diào)整，同時(shí)根據(jù)相對價(jià)值變化不斷優(yōu)化信用券種結(jié)構(gòu)。轉(zhuǎn)債方面，組合維持較低的可轉(zhuǎn)債倉位，執(zhí)行絕對收益策略增厚組合收益。本基金將堅(jiān)持穩(wěn)健投資的原則，力爭以優(yōu)異的業(yè)績回報(bào)基金持有人。