易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券A基金報(bào)告期內(nèi)基金投資運(yùn)作分析
三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。生產(chǎn)端平穩(wěn)增長(zhǎng)，7-8月規(guī)模以上工業(yè)增加值分別同比增長(zhǎng)5.7%、5.2%，雖較二季度有所走弱，但繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。需求端來(lái)看，居民消費(fèi)和外貿(mào)的韌性持續(xù)彰顯，以舊換新相關(guān)政策效能持續(xù)釋放，進(jìn)出口增速持續(xù)雙增長(zhǎng)；投資增速表現(xiàn)疲軟，7-8月全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速有所下行，其中制造業(yè)投資增速快于全國(guó)固定資產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資增速仍表現(xiàn)最弱。物價(jià)方面，三季度PPI降幅出現(xiàn)收窄，食品價(jià)格拖累CPI同比增速，但核心CPI持續(xù)穩(wěn)步上行。總體看，三季度經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，但外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定不確定因素較多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求矛盾仍較突出，仍需有效釋放內(nèi)需潛力，通過(guò)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)、互相促進(jìn)來(lái)鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。
政策方面，7月底重要會(huì)議強(qiáng)調(diào)“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力”，延續(xù)“更加積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，基調(diào)從4月的“加緊實(shí)施”調(diào)整為“落實(shí)落細(xì)”，增強(qiáng)政策連續(xù)性與預(yù)見(jiàn)性；明確實(shí)現(xiàn)全年GDP增長(zhǎng)5%左右的目標(biāo)，要求“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期”，促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)；提出“反內(nèi)卷”產(chǎn)能治理，政策重心從企業(yè)端轉(zhuǎn)向居民消費(fèi)端，強(qiáng)化服務(wù)業(yè)支持。財(cái)政政策方面，三季度加快政府債券發(fā)行使用，提高資金使用效率，重點(diǎn)推動(dòng)地方政府專項(xiàng)債和超長(zhǎng)期特別國(guó)債加速發(fā)行。貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，強(qiáng)調(diào)“保持流動(dòng)性充裕，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本下行”，并“用好結(jié)構(gòu)性工具”支持科技創(chuàng)新、消費(fèi)、小微企業(yè)及外貿(mào)。
市場(chǎng)表現(xiàn)方面，債券收益率三季度整體上行。資金方面，三季度R007（銀行間市場(chǎng)七天回購(gòu)利率）平均水平較二季度繼續(xù)下行。現(xiàn)券方面，債券收益率陡峭化震蕩上行，9月末10年國(guó)債收益率收于1.86%，10年國(guó)開(kāi)債收益率收于2.04%，分別較二季度末上行21.4bp、34.7bp；信用利差有所走擴(kuò)，截至三季度末，3年AAA中短票與同期國(guó)債利差較二季度末擴(kuò)大約6bp，3年AA中短票與同期國(guó)債利差擴(kuò)大約3bp。
股票方面，三季度股票市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。滬深300指數(shù)上漲17.9%，中證1000指數(shù)上漲19.2%，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)上漲30.0%。三季度申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中僅銀行錄得負(fù)收益，通信、電子、電力設(shè)備、有色漲幅靠前。
轉(zhuǎn)債方面，三季度轉(zhuǎn)債整體跟隨權(quán)益市場(chǎng)上漲，但受制于估值絕對(duì)高位運(yùn)行，轉(zhuǎn)債跑輸權(quán)益。其中，7-8月中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上行整體順暢，8月末出現(xiàn)一定回調(diào)，9月呈現(xiàn)震蕩行情；高價(jià)低溢價(jià)率、中小盤(pán)轉(zhuǎn)債相對(duì)占優(yōu)。三季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲9.4%，同期萬(wàn)得全A上漲19.5%。
報(bào)告期內(nèi)，組合基于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)的判斷，積極應(yīng)對(duì)并調(diào)整資產(chǎn)配置。操作方面，三季度組合季初起降低了有效久期、信用利差久期和杠桿水平，并結(jié)合市場(chǎng)變化調(diào)整了組合券種結(jié)構(gòu)，減持部分性價(jià)比較差的期限品種。股票方面，三季度組合保留的股票倉(cāng)位對(duì)組合凈值帶來(lái)正向貢獻(xiàn)。轉(zhuǎn)債方面，組合維持可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，根據(jù)市場(chǎng)情況置換優(yōu)化。本基金將堅(jiān)持穩(wěn)健投資的原則，力爭(zhēng)以優(yōu)異的業(yè)績(jī)回報(bào)基金持有人。
